關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，化解存量風(fēng)險的提案
中國民主同盟中央委員會
2017年11月17日，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）正式發(fā)布，旨在解決資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展過程中產(chǎn)生的部分業(yè)務(wù)發(fā)展不規(guī)范、多層嵌套、剛性兌付、規(guī)避金融監(jiān)管和宏觀調(diào)控等問題。這是對中共十九大報告要求的“打好防范化解重大風(fēng)險”攻堅戰(zhàn)，防控金融風(fēng)險的有力貫徹。
《指導(dǎo)意見》將資管行業(yè)支持直接融資的功能最大程度保留并發(fā)揚(yáng)。通過打破剛性兌付，增強(qiáng)資產(chǎn)管理行業(yè)穩(wěn)定性，提升居民風(fēng)險意識，倒逼資管機(jī)構(gòu)向真正的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展。這為資產(chǎn)管理行業(yè)長期健康發(fā)展指明了方向，也為資管機(jī)構(gòu)由影子銀行向資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型提供了契機(jī)。
為了更好地規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，我們建議按照“排除存量風(fēng)險，嚴(yán)防增量風(fēng)險”的原則，可盡量弱化實(shí)施過程中對存量資產(chǎn)、存量客戶的影響，嚴(yán)格新老劃斷，對于增量產(chǎn)品借助會計、審計等手段重落實(shí)、重執(zhí)行，用3-5年過渡期平穩(wěn)化解存量風(fēng)險，有效規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。具體建議：
1.實(shí)行雙軌制處置方案，存量資產(chǎn)“一行一策”，增量資產(chǎn)“統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)”。在存量資產(chǎn)方面“一行一策”。目前各家機(jī)構(gòu)資產(chǎn)端的結(jié)構(gòu)各不相同，總體體量龐大。建議由各主管監(jiān)管部門對所轄金融機(jī)構(gòu)充分調(diào)研溝通，徹底摸清存量資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，并要求機(jī)構(gòu)出具存量資產(chǎn)整改方案。對過渡期后仍然存續(xù)的長期資產(chǎn)，尤其是支持國計民生的長期項目融資，允許發(fā)行期限不匹配的產(chǎn)品承接，避免“一刀切”導(dǎo)致集中拋盤，造成市場異常波動。對于增量資產(chǎn)，要按照《指導(dǎo)意見》的規(guī)定，統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格執(zhí)行。
2.制定細(xì)則完善配套基礎(chǔ)措施，建立資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)長效發(fā)展機(jī)制。凈值化管理，要求資產(chǎn)管理行業(yè)建立完善的配套基礎(chǔ)措施，包括托管、會計核算、估值、信息披露等方面，是實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一監(jiān)管的基石，也是促進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)健康發(fā)展的長效機(jī)制。一要提高托管人地位，使其對管理人實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)督與制衡；二要在確保符合會計準(zhǔn)則、保證產(chǎn)品凈值能夠公允地反映投資組合價值的前提下，允許通過合同約定、充分披露，讓管理人和投資者選擇穩(wěn)健的、合適的會計核算方式。
3.避免金融改革和貨幣政策同向收緊?！吨笇?dǎo)意見》實(shí)施必然帶來資管業(yè)務(wù)規(guī)模收縮，疊加金融市場資金面整體趨緊，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本可能再次攀升。應(yīng)避免在金融改革的同時，因流動性過于緊張而導(dǎo)致極端流動性風(fēng)險。建議采取靈活的貨幣政策，為資產(chǎn)管理行業(yè)的新生保駕護(hù)航。
4. 進(jìn)一步細(xì)化產(chǎn)品端轉(zhuǎn)型方向。資管產(chǎn)品在產(chǎn)品端應(yīng)以資產(chǎn)配置的理念構(gòu)建長期限、低波動的產(chǎn)品體系，在資產(chǎn)端盡可能避免集中交易對市場的沖擊。對于過渡期內(nèi)涉及到非標(biāo)資產(chǎn)的增量產(chǎn)品，建議允許一定的期限錯配。如，可根據(jù)開放周期的不同，匹配不同比例的非標(biāo)資產(chǎn)：T+1的產(chǎn)品，非標(biāo)投資比例設(shè)定為10%，T+90以上的產(chǎn)品，則可以配置更高比例的非標(biāo)資產(chǎn)。以確保過渡期內(nèi)，非標(biāo)資產(chǎn)可以實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)續(xù)接，資金承續(xù)不至于突然斷裂，同時也有助于豐富資管產(chǎn)品的底層資產(chǎn)。
5.允許建立個人資管產(chǎn)品的二級交易市場。建立個人資管產(chǎn)品二級交易市場，為資管產(chǎn)品提供轉(zhuǎn)讓交易服務(wù)，可在一定程度上提高投資者對長期限封閉式產(chǎn)品的接受程度，拉長產(chǎn)品平均久期，緩解因限制期限錯配、推動凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型帶來的短期流動性壓力，能夠逐步培養(yǎng)投資者的風(fēng)險意識，增強(qiáng)對收益性、安全性、流動性三要素的認(rèn)知。
6.踐行監(jiān)管公平原則。按照《指導(dǎo)意見》精神，消除各類資管機(jī)構(gòu)之間牌照優(yōu)勢或劣勢，保持各類資管機(jī)構(gòu)（包括互聯(lián)網(wǎng)金融）在法律主體地位、投資門檻、合格投資者認(rèn)定、人數(shù)限制、投向限制、可否以預(yù)期收益率進(jìn)行產(chǎn)品營銷等方面的高度一致。
責(zé)任編輯：馮鵬飛
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