關(guān)于落實好資管新規(guī)，防范金融風(fēng)險，支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的提案
自2018年4月《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱“資管新規(guī)”）實施以來，剛性兌付、多層嵌套、資金池操作等資管行業(yè)內(nèi)部的頑疾得到了有效遏制，為我國資管行業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展奠定了制度基礎(chǔ)。但在新規(guī)落地和金融機(jī)構(gòu)具體實踐中也出現(xiàn)一些問題：
一是與上位法存在不一致。資管新規(guī)屬于部門規(guī)范性文件，按上位法優(yōu)先于下位法的原則，如出現(xiàn)沖突，以《信托法》《基金法》等法律優(yōu)先。資管新規(guī)內(nèi)容上雖與《信托法》《基金法》等規(guī)定一致，但在具體操作層面存在一些不一致的地方，需進(jìn)一步細(xì)化銜接。如新規(guī)規(guī)定，除高風(fēng)險類型的產(chǎn)品超出比例范圍投資較低風(fēng)險資產(chǎn)外產(chǎn)品的實際投向不得違反合同約定，如有改變，應(yīng)先行取得投資者書面同意。而《基金法》明確規(guī)定實際投向違反合同約定的，必須由基金份額持有人大會表決通過，無任何豁免條款。
二是非銀收縮過快對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。資管新規(guī)發(fā)布后，雖設(shè)置了一定過渡期，但多年積累形成存量非標(biāo)規(guī)模較大，金融機(jī)構(gòu)為了如期滿足資管新規(guī)的要求而主動調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的行為，再加上其它融資渠道不能同步跟上，帶來了社融增速較快收縮，并對企業(yè)的正常融資需求和實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了一定負(fù)面影響。產(chǎn)生較大影響的主要為兩條：一是非標(biāo)資產(chǎn)占比不得超過資管計劃凈資產(chǎn)的35%。二是非標(biāo)資產(chǎn)期限匹配的要求雖然長遠(yuǎn)看有利于控制非銀機(jī)構(gòu)的金融風(fēng)險，但實際操作非標(biāo)資產(chǎn)以長期限為主，而需求方以短期限為主，資管機(jī)構(gòu)作為金融中介難以匹配供需，只能被動壓縮非標(biāo)規(guī)模。
三是分業(yè)監(jiān)管框架下的監(jiān)管公平性差異。資管新規(guī)實施后，銀行理財子公司、信托公司、基金公司、證券公司等都屬于資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，很多產(chǎn)品在本質(zhì)上屬性接近或相同。但在目前分業(yè)監(jiān)管框架下，由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)不同，對同類型資管產(chǎn)品的監(jiān)管實施尺度有區(qū)別，監(jiān)管公平性存在差異。如資管新規(guī)要求攤余成本法僅限封閉式產(chǎn)品可以使用，具體執(zhí)行中，對于同屬現(xiàn)金管理類資管產(chǎn)品，證監(jiān)會要求新發(fā)貨幣基金須從攤余成本法改為市值法，而人民銀行允許銀行的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品暫參照貨幣基金的“攤余成本+影子定價”方法進(jìn)行估值。
為更好地實現(xiàn)促進(jìn)資管行業(yè)規(guī)范發(fā)展、防范金融風(fēng)險和支持實體經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)，建議：
1.完善立法，確保相關(guān)規(guī)定的一致性?，F(xiàn)行《信托法》頒布于18年前、《基金法》修訂于4年前，而我國資管行業(yè)已發(fā)生巨大變化。建議研究修訂相關(guān)法律，配套跟進(jìn)資管新規(guī)等類似規(guī)定，確保上、下位法的一致性。同時有關(guān)部門進(jìn)一步梳理并做好銜接，保障資管新規(guī)的落實推進(jìn)，更好地指導(dǎo)今后資管行業(yè)發(fā)展。
2.做好配套安排，降低對實體經(jīng)濟(jì)沖擊。充分考慮實體經(jīng)濟(jì)尤其是民營企業(yè)承受能力，研究評估適當(dāng)延長資管新規(guī)過渡期的可行性，以實現(xiàn)非銀機(jī)構(gòu)漸進(jìn)有序地壓降現(xiàn)有非標(biāo)規(guī)模，避免短期內(nèi)對實體經(jīng)濟(jì)過度沖擊；在非銀機(jī)構(gòu)收縮較快、貨幣政策向企業(yè)末端傳導(dǎo)不暢的情況下，加大財政政策力度，如提前發(fā)放地方政府專項債、增強(qiáng)政策性金融機(jī)構(gòu)與政府融資擔(dān)?；鹬С謱嶓w力度等措施，及時對沖非銀收縮的負(fù)面影響；探索設(shè)立非標(biāo)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的評級、估值和交易等官方標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)非標(biāo)資產(chǎn)向標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)轉(zhuǎn)化和市場化交易，增加市場流動性，幫助金融機(jī)構(gòu)做好資產(chǎn)負(fù)債匹配，更好滿足投融資兩端不同市場主體的需求。
3.加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，盡快實現(xiàn)監(jiān)管一致。資管新規(guī)作為行業(yè)的重要頂層設(shè)計，在我國目前分業(yè)監(jiān)管環(huán)境下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)間應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，對不同機(jī)構(gòu)的同類業(yè)務(wù)、同種產(chǎn)品逐漸統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。這不但有利于營造不同金融機(jī)構(gòu)間公平、公開的監(jiān)管環(huán)境，更有利于逐步減少直至消除監(jiān)管套利，削減整個金融體系的運(yùn)行成本，降低實體企業(yè)融資成本。
責(zé)任編輯：石豐琦
京公網(wǎng)安備 11010102005941號