北京證券交易所（簡(jiǎn)稱北交所）自2021年9月3日成立以來，認(rèn)真貫徹習(xí)近平總書記“打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”指示精神，大力探索創(chuàng)新，逐步形成了一套契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點(diǎn)、與滬深交易所不同的差異化制度安排。特別是2023年9月1日《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》發(fā)布實(shí)施以來，有關(guān)制度安排得到進(jìn)一步完善。但是，由于四方面的基礎(chǔ)性制度安排尚存在缺陷，影響了北交所的融投資功能，亟待盡快完善。
建議：
第一，擴(kuò)大做市商隊(duì)伍，提升市場(chǎng)活躍度和流動(dòng)性。為克服創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)普遍存在的流動(dòng)性不足和過度投機(jī)雙重問題，境外普遍引進(jìn)了做市商制度。為提高市場(chǎng)活躍度和流動(dòng)性，北交所經(jīng)批準(zhǔn)，于2023年2月20日啟動(dòng)股票做市交易業(yè)務(wù)，起到一定作用，但存在缺陷：做市商僅限于綜合類證券公司，導(dǎo)致做市商數(shù)量過少，做市效果不佳；做市制度的激勵(lì)機(jī)制需進(jìn)一步完善。
建議穩(wěn)步推進(jìn)股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)到北交所擔(dān)任做市商。目前，我國(guó)已有2萬多家股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資價(jià)值具有獨(dú)到眼光和長(zhǎng)期投資意識(shí)，允許其到北交所做市，不僅能夠迅速擴(kuò)大做市商隊(duì)伍，而且能夠顯著提升市場(chǎng)活躍度和流動(dòng)性?？杀€(wěn)妥原則，先通過試點(diǎn)，允許專業(yè)、優(yōu)秀且接受證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)擔(dān)任做市商，之后逐步增加試點(diǎn)批次。
第二，適當(dāng)降低投資者門檻，擴(kuò)大入市資金總規(guī)模。證券交易所的核心功能在于鏈接資產(chǎn)端和資金端，納斯達(dá)克等境外市場(chǎng)均不設(shè)投資者門檻。北交所自設(shè)立以來一直設(shè)置有較高的投資者門檻，要求持有證券賬戶與資金賬戶資產(chǎn)不低于50萬元、同時(shí)具備2年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)，雖追平上交所科創(chuàng)板的投資門檻，但不僅與境外同類板塊相距甚遠(yuǎn)，而且和深交所創(chuàng)業(yè)板10萬元相比，也有很大差距，導(dǎo)致一大批具有一定風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的投資者不能進(jìn)入北交所交易。
結(jié)合我國(guó)投資者實(shí)際狀況，建議將北交所的投資者門檻從證券資產(chǎn)50萬元降至30萬元。經(jīng)初步估算，這將使北交所的增量資金入市規(guī)模達(dá)到目前的3倍左右。為避免各交易所攀比，同時(shí)更好體現(xiàn)“錯(cuò)位發(fā)展”，上交所科創(chuàng)板的投資者門檻降到時(shí)20萬元，深交所創(chuàng)業(yè)板仍然保持10萬元。
第三，適當(dāng)降低北交所上市門檻，擴(kuò)大服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)范圍。從境外經(jīng)驗(yàn)看，多數(shù)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)均不設(shè)硬性的銷售收入和盈利指標(biāo)，而重在公司治理機(jī)制和團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)。北交所上市門檻偏高導(dǎo)致眾多早期中小創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)被拒之門外，降低了北交所對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)的吸引力，同時(shí)使得北交所與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板之間的層次性難以體現(xiàn)。建議將北交所上市門檻降低至最近兩年?duì)I業(yè)收入平均不低于2000萬元。經(jīng)初步估算，上市企業(yè)的年均增加數(shù)量將是前三年的2倍，進(jìn)而確保北交所能夠在未來較短的3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市公司數(shù)量過1000家的目標(biāo)，顯著提升整個(gè)市場(chǎng)的影響力。
與此同時(shí)，按照質(zhì)優(yōu)、量適、步穩(wěn)的要求，常態(tài)化推進(jìn)北交所市場(chǎng)高質(zhì)量擴(kuò)容。著眼于降低企業(yè)上市成本和等待時(shí)間，持續(xù)優(yōu)化發(fā)行上市制度。積極開展提高上市公司質(zhì)量專項(xiàng)行動(dòng)，促進(jìn)公司治理能力、競(jìng)爭(zhēng)能力、創(chuàng)新能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、回報(bào)能力和信息披露質(zhì)量持續(xù)提升。持續(xù)優(yōu)化發(fā)行承銷機(jī)制安排，完善發(fā)行定價(jià)制度，改進(jìn)新股發(fā)行配售制度，提升市場(chǎng)化水平，研究明確面向創(chuàng)新型中小企業(yè)的直接融資普惠金融執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化對(duì)證券公司、基金公司參與北交所市場(chǎng)的正向激勵(lì)，更好發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)作用。
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