編者按：當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)了不同于以往的新特征，一方面由高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長，另一方面面臨著復(fù)雜的系統(tǒng)轉(zhuǎn)型。在這樣的重大關(guān)口，如何遵循經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，選準(zhǔn)改革突破口，在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)中尋找發(fā)展平衡點，實現(xiàn)長期持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長，尤為重要。本期專題論談以“推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級 實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長”為題，約請專家學(xué)者就當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)形勢、面臨的主要矛盾、房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢、宏觀政策選擇等問題發(fā)表看法和建議?，F(xiàn)將來稿刊載如下。
中國經(jīng)濟(jì)應(yīng)追求從量變到質(zhì)變的提升
中國人民大學(xué)教授 鄭功成
盡管社會、政治、文化、生態(tài)環(huán)境建設(shè)越來越引起人們的關(guān)注，并被納入國家持續(xù)向前發(fā)展的總體格局而進(jìn)入新的發(fā)展時期，但經(jīng)濟(jì)建設(shè)仍然是國家發(fā)展進(jìn)程中的主體工程與核心命題，這種格局既取決于國家現(xiàn)代化和參與全球競爭需要更加雄厚的物質(zhì)基礎(chǔ)，也取決于解決諸多現(xiàn)實問題和不斷增進(jìn)人民福祉需要更加豐裕的財力支撐。在開始摒棄GDP崇拜的背景下，特別需要理性把握當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的態(tài)勢及影響因素，正確運(yùn)用宏觀政策杠桿來促使經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好發(fā)展，最終實現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)從量變到質(zhì)變的快速提升。
對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的基本判斷
綜合考察當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢，筆者認(rèn)為，我國正處在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的陣痛期，經(jīng)濟(jì)整體正在經(jīng)歷由量變到質(zhì)變的提升進(jìn)程。
應(yīng)當(dāng)看到，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展確實面臨著明顯的下行壓力。黑龍江、河北、山西等省一季度的經(jīng)濟(jì)增長率在6%以下，有的甚至低于3%。越來越多的地區(qū)經(jīng)濟(jì)增速在下行，財政收入增長已經(jīng)從兩位數(shù)大幅減緩至個位數(shù)。作為國民經(jīng)濟(jì)重要支柱的房地產(chǎn)業(yè)由曾經(jīng)的持續(xù)高漲轉(zhuǎn)為低迷狀態(tài)，部分餐飲行業(yè)與奢侈消費(fèi)受到了影響，對產(chǎn)能過剩行業(yè)的控制難度在加大，這說明對多年來積重難返的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整不可能一蹴而就，并必然會帶來短期的不適應(yīng)。它雖然導(dǎo)致了一些人士對中國經(jīng)濟(jì)增長喪失信心或者信心不足，但卻不能據(jù)此認(rèn)定中國經(jīng)濟(jì)面臨崩潰或者還需要重蹈覆轍的強(qiáng)刺激，理性的判斷應(yīng)當(dāng)是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化過程中的陣痛。
這一判斷的基本依據(jù)是我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整正在發(fā)生可喜的變化。一是在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中，第二產(chǎn)業(yè)占比由2010年的59.1%下降到了2014年一季度的45.9%，第三產(chǎn)業(yè)則從39.1%上升到了51.1%，這表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在向更加合理、更具現(xiàn)代化意義的優(yōu)化方向快速發(fā)展，其持續(xù)釋放出來的經(jīng)濟(jì)增長空間、就業(yè)增長空間和民生改善空間均屬空前。二是在市場化改革方面，大規(guī)模的簡政放權(quán)正在為市場營造良好的發(fā)展空間，如公司法的修訂為各種資本進(jìn)入市場提供了更加便捷的機(jī)會，上海自貿(mào)區(qū)的設(shè)立將為市場化改革步入成熟、定型提供有效參照，我們完全可以期望成熟、定型的市場化將帶來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的巨大活力。三是投資開放與多層次資本市場的構(gòu)建等，不僅使社會資本迎來了越來越多的市場機(jī)遇（如近期發(fā)改委共向民間投資開放了80多個項目，涉及到能源、鐵路、公路、通訊等領(lǐng)域，意在打破壟斷，激活市場活力），更會為中小企業(yè)及各種形態(tài)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展（如促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的技術(shù)創(chuàng)新等）創(chuàng)造了越來越多的新機(jī)會。四是還有一些基本事實證明中國經(jīng)濟(jì)是在持續(xù)向好，如從二季度用電量、貨運(yùn)量、新增信貸規(guī)模來看，均在回升，消費(fèi)、就業(yè)均在穩(wěn)步增長。特別是就業(yè)增長超出意料之外，經(jīng)濟(jì)增長下行的同時卻出現(xiàn)了就業(yè)超預(yù)期增長的現(xiàn)象，2013年新增就業(yè)崗位達(dá)到1300多萬人，今年上半年的就業(yè)增長并未因經(jīng)濟(jì)增長下行而出現(xiàn)衰減，這表明傳統(tǒng)的就業(yè)增長只能依靠GDP增長的觀點已經(jīng)站不住腳了。也就是說，就業(yè)增長對GDP增長的依賴性在弱化，而對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的依賴性在上升，即第三產(chǎn)業(yè)增長對就業(yè)增長的貢獻(xiàn)將持續(xù)加大。
所有這些均表明，我國近年來所采取的宏觀經(jīng)濟(jì)政策是正確的，已經(jīng)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化過程中取得了顯著成效。因此，現(xiàn)在需要的是繼續(xù)保持定力，以經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間為目標(biāo)，堅持繼續(xù)優(yōu)化結(jié)構(gòu)并力求在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的更高臺階上實現(xiàn)新的平衡，最終實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展從量變到質(zhì)變的快速提升。
對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策建議
肯定經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量向好提升，并不意味著影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的風(fēng)險因素在弱化或者完全處于可控范圍。恰恰相反，原有的產(chǎn)能過剩問題、結(jié)構(gòu)失衡問題、體制障礙問題、區(qū)域不協(xié)調(diào)問題、投融資問題以及與經(jīng)濟(jì)發(fā)展直接相關(guān)的民生問題，均還存在，而全面深化改革所需要的新思維也還未全面確立，從而還可能出現(xiàn)顧此失彼甚至放大風(fēng)險因素的現(xiàn)象。為此，提出如下建議：
以整體優(yōu)化為追求目標(biāo)，統(tǒng)籌考慮經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、質(zhì)量結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)、城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)等均需要統(tǒng)籌考慮，同時發(fā)力，同步推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的整體優(yōu)化。過去30多年，主要是通過經(jīng)濟(jì)總量的擴(kuò)張帶來了持續(xù)增長與繁榮，也積累了明顯的結(jié)構(gòu)失衡問題。例如，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，以加工制造業(yè)為主的工業(yè)產(chǎn)能過剩，而服務(wù)業(yè)產(chǎn)能卻不足，特別是與民生相關(guān)的養(yǎng)老服務(wù)、兒童服務(wù)、殘疾人服務(wù)、家政服務(wù)及其他公共服務(wù)均發(fā)展滯后，不僅滿足不了日益增長的民生需求，亦對經(jīng)濟(jì)、就業(yè)等的持續(xù)增長形成了難以跨越的瓶頸。在質(zhì)量結(jié)構(gòu)方面，各地涌現(xiàn)的是招商引資競賽，投資和出口超常增長，而消費(fèi)占比卻相對下滑，以資源消耗與低人工成本為特征的產(chǎn)品滿足了世界的消費(fèi)需求，卻留下了日益嚴(yán)重的環(huán)境污染，也積累了勞資利益失衡的矛盾。在區(qū)域結(jié)構(gòu)方面，東部沿海地區(qū)快速崛起，中西部地區(qū)相對滯后，大城市、特大城市的城市病日益嚴(yán)重，而中小城市及小城鎮(zhèn)相對薄弱。在城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)方面，總體上仍處于城鄉(xiāng)分割狀態(tài)，城市繁榮，鄉(xiāng)村相對萎縮。因此，我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要的是統(tǒng)籌考慮、整體優(yōu)化。包括：一是要從工業(yè)大國轉(zhuǎn)向制造業(yè)強(qiáng)國、服務(wù)業(yè)強(qiáng)國，包括生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)、生活性服務(wù)業(yè)均需要有一個更大的發(fā)展，特別是與民生緊密相關(guān)的公共服務(wù)業(yè)亟需一個大的發(fā)展，國家應(yīng)當(dāng)明確每年服務(wù)業(yè)增長的指標(biāo)，采取更加明確的宏觀政策加以調(diào)控和促進(jìn)。二是要在提升發(fā)展的質(zhì)量上下功夫，包括擠掉投資水分，如加快產(chǎn)能過剩領(lǐng)域的去產(chǎn)能，擠出低效甚至無效的過度投資；擠掉消費(fèi)水分，繼續(xù)抑制“三公”消費(fèi)、鋪張浪費(fèi)及無益于人民福祉的消費(fèi)水分；擠掉出口水分，如繼續(xù)頂住出口放緩甚至負(fù)增長的壓力，嚴(yán)厲打擊出口貿(mào)易套利。如果擠掉了經(jīng)濟(jì)增長中的泡沫或無益成份，則經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量自然會產(chǎn)生飛躍。三是啟動新一輪的區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化，督促各地從各自為戰(zhàn)轉(zhuǎn)向協(xié)同發(fā)展，并從點到面，逐步實現(xiàn)“全國一盤棋”的大戰(zhàn)略布局。四是加快城鄉(xiāng)一體化進(jìn)程，特別是城鄉(xiāng)居民的就業(yè)、社保與基本公共服務(wù)一體化應(yīng)當(dāng)?shù)玫絻?yōu)先推進(jìn)。此外，還要加快利率市場化、金融機(jī)構(gòu)改革，讓金融業(yè)真正為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利。
適當(dāng)利用投資拉動來保持經(jīng)濟(jì)增長運(yùn)行在合理區(qū)間，同時通過投資拉動來優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，并給過剩的民間資本以出路。強(qiáng)調(diào)消費(fèi)拉動經(jīng)濟(jì)增長是完全正確的，因為只有消費(fèi)拉動的經(jīng)濟(jì)增長才是惠及民生并可持續(xù)的良性增長方式，應(yīng)當(dāng)長期堅持不懈。但現(xiàn)階段還不能放棄投資拉動經(jīng)濟(jì)增長，還不能完全放棄刺激政策。首先，要維持7%以上的經(jīng)濟(jì)增長率也需要一定的投資刺激，否則會出現(xiàn)大起大落的不良局面，個別地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)了這種跡象；其次，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化還需要通過投資拉動，一些需求強(qiáng)勁而產(chǎn)能不足的領(lǐng)域應(yīng)當(dāng)?shù)玫礁斓陌l(fā)展；再次，民間資本需要尋求新的出路。因此，現(xiàn)階段投資仍然是我國經(jīng)濟(jì)增長的主要依靠力量之一，出臺相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)刺激政策仍有必要。在出臺經(jīng)濟(jì)刺激政策時，要把握好兩個關(guān)鍵：一是要吸取上屆政府四萬億大投入的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策導(dǎo)致諸多負(fù)面效應(yīng)的教訓(xùn)；二是該出手時就出手，不可拖泥帶水，而需要果斷發(fā)力，這樣才能起到四兩撥千斤的作用，否則，時機(jī)錯過再發(fā)力不僅效果會不良，而且可能適得其反。從現(xiàn)實出發(fā)，擴(kuò)大投資的方向應(yīng)當(dāng)是有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的長期優(yōu)化，環(huán)境保護(hù)、生態(tài)修復(fù)、社會服務(wù)業(yè)如養(yǎng)老、醫(yī)療、托幼事業(yè)等領(lǐng)域的投資就值得適當(dāng)擴(kuò)張。把握好經(jīng)濟(jì)刺激政策的度和發(fā)力方向，在適度刺激的條件下既滿足需求又避免結(jié)構(gòu)惡化，還能夠促使經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，應(yīng)當(dāng)成為下一階段的重要政策目標(biāo)。
抓住區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展新機(jī)會，為我國中長期經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)發(fā)力。中央提出了新型城鎮(zhèn)化發(fā)展規(guī)劃，新型城鎮(zhèn)化將解決三個“一億人”的進(jìn)城問題，相應(yīng)的房屋、道路及公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所拉動的消費(fèi)增長，必將帶來經(jīng)濟(jì)的長期增長。中央提出了絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶、海上絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶、東北老工業(yè)基地、長江經(jīng)濟(jì)帶、京津冀地區(qū)一體化等重要的區(qū)域經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展概念，這些均具有打破地區(qū)分割、促進(jìn)協(xié)同發(fā)展的重大戰(zhàn)略意義，關(guān)乎我國經(jīng)濟(jì)中長期持續(xù)增長的全局與長遠(yuǎn)。建議中央進(jìn)一步明確以新型城鎮(zhèn)化與區(qū)域經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展為重心的中長期戰(zhàn)略目標(biāo)、戰(zhàn)略步驟與戰(zhàn)略措施，并在“十三五”規(guī)劃中加以明確并確立約束性指標(biāo)，以確保宏觀經(jīng)濟(jì)政策不偏離正確方向，同時給地區(qū)發(fā)展提供應(yīng)有的預(yù)期，進(jìn)一步釋放區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)同增長的巨大潛能。同時，還要繼續(xù)發(fā)揮各地區(qū)比較優(yōu)勢，加大對連片貧困地區(qū)（革命老區(qū)、民族地區(qū)、邊疆地區(qū)、貧困地區(qū)）的扶持力度。如果能夠在整體布局下實現(xiàn)區(qū)域協(xié)同發(fā)展，則繼續(xù)維持20年左右的較高速度增長應(yīng)當(dāng)是完全可能的。
進(jìn)一步做好民生工作，在保障與改善民生的過程中促進(jìn)經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展。特別是在促進(jìn)就業(yè)、收入分配改革、社保制度建設(shè)方面應(yīng)當(dāng)有重大進(jìn)展，并在“十三五”期間真正實現(xiàn)走向成熟、定型。在這方面，就業(yè)、養(yǎng)老服務(wù)等均與第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展相關(guān)聯(lián)，是新時期經(jīng)濟(jì)增長的重要動力；收入分配改革與消費(fèi)增長、社會公平密切關(guān)聯(lián)，養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險等深化改革則是為發(fā)展創(chuàng)造更加公平的制度環(huán)境。因此，在民生領(lǐng)域值得下大功夫，國家還需要創(chuàng)造良好的投融資條件和公平的制度環(huán)境，特別是養(yǎng)老服務(wù)、醫(yī)療服務(wù)、托幼事業(yè)等等，實質(zhì)上是可以實現(xiàn)一箭多雕的領(lǐng)域，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的同時，還可以回應(yīng)公眾關(guān)切、滿足民生訴求、促進(jìn)公平正義。需要指出的是，收入分配改革行動的相對遲緩正在進(jìn)一步影響著利益格局的合理調(diào)整，而社會保障制度遲遲不能走向成熟、定型亦導(dǎo)致了城鄉(xiāng)居民生活風(fēng)險因缺乏穩(wěn)定安全的預(yù)期而被無形放大，當(dāng)前社會的不安與焦慮情緒蔓延實質(zhì)上均與此緊密相關(guān)。而在當(dāng)前各地不斷出臺的民生政策中，脫離國情的現(xiàn)象亦不罕見，如一些地方在發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)業(yè)時，不是立足社區(qū)就近為老年人提供服務(wù)，而是一味追求“隔離式”、“集中營式”的大規(guī)模養(yǎng)老院或老年公寓建設(shè)，結(jié)果在資源有限、供給不足的情形下還出現(xiàn)民辦養(yǎng)老院床位大量閑置的異?，F(xiàn)象。因此，在民生領(lǐng)域的制度創(chuàng)設(shè)與變革中，均需要堅持理性，堅持統(tǒng)籌兼顧，做好全面優(yōu)化現(xiàn)行制度安排的頂層設(shè)計。
總之，經(jīng)過近年來的調(diào)整，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的態(tài)勢是好的，中國經(jīng)濟(jì)崩潰和各種唱衰中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的論調(diào)可以休矣，但新時期的質(zhì)量提升較之前一個時期的數(shù)量擴(kuò)張型發(fā)展無疑要更加艱難。因此，在保持信心、保持定力的同時，還需要堅持理性，把握力度與分寸。
關(guān)于我國經(jīng)濟(jì)總量世界排位的思考
中國社會科學(xué)院人口與勞動經(jīng)濟(jì)研究所所長 蔡 昉
世界銀行在2014年4月份發(fā)布的一份報告中宣稱，按照購買力平價計算，中國GDP總量預(yù)計年底超過美國，成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體。對于這個判斷，我國官方雖然沒有也不必做出明確的評價，但是，應(yīng)該密切關(guān)注并充分研究成為第一大經(jīng)濟(jì)體的涵義。在此簡述對于我國經(jīng)濟(jì)總量排位的思考，并提出幾點政策建議。
對于世界銀行預(yù)測應(yīng)該采取的態(tài)度
目前國際上關(guān)于購買力平價的估算存在諸多問題，不應(yīng)該引以為據(jù)。世界銀行、國際貨幣基金組織等在進(jìn)行國際經(jīng)濟(jì)總量和人均收入比較時，不僅使用匯率法計算GDP總量和人均量，也提供一套按照購買力平價計算的分國別數(shù)據(jù)。一般認(rèn)為，各國的價格水平不盡相同，匯率也不能完全反映市場均衡水平，所以，一些國際機(jī)構(gòu)和學(xué)術(shù)單位常常按照各國貨幣對一攬子商品的實際購買能力，計算出購買力平價，修正GDP總量和人均水平。這種估算在應(yīng)用于我國時，往往會有意無意地產(chǎn)生兩個誤判：一是低估我國實際物價水平，二是暗含我國匯率仍然被低估的假設(shè)。其結(jié)果可能過早改變我國作為發(fā)展中國家的地位。實際上，我國官方從未承認(rèn)以購買力平價計算的GDP數(shù)字。因此，按照一貫的原則，我國不應(yīng)正式對世界銀行的這個預(yù)測做出反應(yīng)。
對于我國經(jīng)濟(jì)總量超過美國的預(yù)期，應(yīng)該有所預(yù)判并及早研究，形成政策儲備。應(yīng)該看到，按照我國過去的實際增長速度，以及未來一段時間的增長速度預(yù)期，經(jīng)濟(jì)總量超過美國是遲早的事情。例如，按照匯率法計算的我國經(jīng)濟(jì)總量，在20世紀(jì)90年代，從占世界第十位提高到占世界第六位，在21世紀(jì)的前10年，則分別超過法國、英國、德國和日本，位居美國之后的世界第二位。幾年前，國際貨幣基金組織就預(yù)測，以購買力平價計算，中國GDP總量將于2017年趕超美國。一般認(rèn)為，按照匯率法計算，中國的經(jīng)濟(jì)總量也將在2030年之前超過美國，躍居世界第一大經(jīng)濟(jì)體。對于世界經(jīng)濟(jì)版圖這一遲早要發(fā)生的重大變化，我們應(yīng)該及時做好嚴(yán)肅的研究和充足的政策準(zhǔn)備。
預(yù)期或?qū)嶋H成為“世界第一”的意義
被反復(fù)渲染的趕超美國預(yù)期，具有正面和負(fù)面雙重影響。從正面來看，我國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)快速增長的預(yù)期，有利于消除對經(jīng)濟(jì)形勢的悲觀判斷，增強(qiáng)國內(nèi)外投資者的信心。隨著我國勞動年齡人口從連續(xù)增長轉(zhuǎn)為絕對減少，人口紅利逐漸消失，GDP增長率從“十二五”期間開始已經(jīng)有所減緩，因此在國內(nèi)外分析家中產(chǎn)生了一種經(jīng)濟(jì)悲觀情緒。一些國際上的觀察家關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)將要“撞墻”，或者像美國底特律那樣深陷“銹帶”命運(yùn)，乃至泡沫即將破裂的各種預(yù)言不絕如縷。我國經(jīng)濟(jì)增長中長期面臨的一些深層次問題，盡管正在得到改善，也成為唱衰中國經(jīng)濟(jì)的素材。國內(nèi)一些經(jīng)濟(jì)分析人士也受到增長速度減緩等現(xiàn)象的影響，陷入經(jīng)濟(jì)悲觀主義，影響客觀冷靜的判斷，乃至提出不恰當(dāng)?shù)恼呓ㄗh。在這種氛圍下，由世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的權(quán)威機(jī)構(gòu)發(fā)布看好中國經(jīng)濟(jì)的新聞，有利于消除分析家和投資者的悲觀情緒，為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展保持持續(xù)動力贏得信心。
然而，中國經(jīng)濟(jì)超越美國的預(yù)測被不斷炒作，也會刺激美國的神經(jīng)，使其做出進(jìn)一步遏制我國的政治、經(jīng)濟(jì)和外交舉措，不利于保持我國和平發(fā)展的外部環(huán)境。例如，2013年，美國哈佛大學(xué)學(xué)者阿里森發(fā)表文章，認(rèn)為中美面臨著一個所謂“修昔底德陷阱”。2000多年前，雅典將領(lǐng)、歷史學(xué)家修昔底德在其著作《伯羅奔尼撒戰(zhàn)爭史》中指出，歷時長久、后果慘烈的伯羅奔尼撒戰(zhàn)爭，起因正是雅典的崛起及其在斯巴達(dá)所引發(fā)的恐懼。阿里森還舉出諸多其他歷史事實，證明在大國關(guān)系歷史上的確存在著這個“修昔底德陷阱”。然而，即使經(jīng)濟(jì)總量日益接近甚至最終超過美國，我國人均GDP排位仍將長期靠后，縮小與美國在科技、軍事、文化等方面的硬實力和軟實力差距，仍然需要付出長期、艱巨的努力。因此，我們應(yīng)該放低姿態(tài)，贏得時間，加快全面深化改革的步伐，實現(xiàn)向高收入國家的轉(zhuǎn)變。
我們應(yīng)該加緊研究作為對世界經(jīng)濟(jì)、政治、外交負(fù)有更多責(zé)任的大國策略。作為世界經(jīng)濟(jì)大國，各國對我國所要承擔(dān)的國際責(zé)任有更高的期望。其中不乏來自那些欲圖遏制我國和平發(fā)展的國家的惡意要求，如在履行世界貿(mào)易組織協(xié)議和承諾溫室氣體排放等方面，否定我國作為發(fā)展中國家的地位；也有來自其他新興市場經(jīng)濟(jì)體和許多發(fā)展中國家，由于對中國經(jīng)濟(jì)的依賴度大幅提高而形成的更多期待。對此，我國應(yīng)有足夠的研究，形成具有長期性、大局性和戰(zhàn)略性的策略，一方面利用日益增強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實力，加快對外投資“走出去”的步伐，提高制訂國際交往規(guī)則的話語權(quán)，創(chuàng)造更有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部環(huán)境；另一方面爭取長期保持作為發(fā)展中國家的身份，本著以我為主、以國內(nèi)發(fā)展為主的原則發(fā)揮應(yīng)有的國際作用，創(chuàng)造有利于發(fā)展中國家趕超發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的世界經(jīng)濟(jì)格局。
保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的政策選擇
準(zhǔn)確判斷我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所處的階段性特征，防止政策失誤把增長速度放緩演變成經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯，陷入中等收入陷阱。雖然按照以往的增長率預(yù)測，我國終將在總量上趕超美國，在人均GDP水平上進(jìn)入高收入國家的行列，但是，從勞動力供給、資本回報率和生產(chǎn)率提高的趨勢判斷，我國GDP增長率預(yù)期將逐年有所下降。根據(jù)我們的估算，GDP的潛在增長率，即生產(chǎn)要素供給和生產(chǎn)率提高速度可以維持的正常增長速度，正在從1995—2010年這15年的平均10.3%，下降到“十二五”時期的平均7.6%，到“十三五”時期還會繼續(xù)下降到6.2%。應(yīng)該認(rèn)識到，這個經(jīng)濟(jì)增長放緩的原因是供給方面能力變化的結(jié)果，而不是需求方面的沖擊造成的。因此，應(yīng)準(zhǔn)確認(rèn)識經(jīng)濟(jì)增長換擋期，冷靜接受與潛在增長率相符的較低增長速度，正確的應(yīng)對策略不是加大對經(jīng)濟(jì)的刺激力度，而是通過改革釋放經(jīng)濟(jì)增長潛力。
通過全面深化改革獲得制度紅利，保持中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。抑制經(jīng)濟(jì)增長的制度性障礙，包括戶籍制度對勞動力供給潛力的制約、現(xiàn)行投融資體制對投資效率改進(jìn)的制約，以及對中小企業(yè)和民營經(jīng)濟(jì)的歧視性待遇導(dǎo)致的對生產(chǎn)率提高的制約等。通過推進(jìn)改革拆除這些制度障礙，可以立竿見影地提高增長率。例如，我們的測算表明，如果在2011—2020年期間，通過一系列改革，每年把勞動參與率提高一個百分點，可以把潛在增長率提高0.88個百分點，如果把全要素生產(chǎn)率的年增長速度提高一個百分點，可以把潛在增長率提高0.99個百分點。而通過逐步調(diào)整生育政策，把總和生育率提高到接近1.8的水平，則可以在2030年之后顯示效果，潛在增長率可以提高大約10%—15%。
經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長，轉(zhuǎn)型升級任務(wù)艱巨
國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員 張立群
上半年我國經(jīng)濟(jì)增長低開穩(wěn)走
今年一、二季度，經(jīng)濟(jì)增長分別為7.4%和7.5%，上半年經(jīng)濟(jì)增長為7.4%。與上年四季度7.7%的增長比較，低開穩(wěn)走的特點比較明顯。
經(jīng)濟(jì)增長的這一特點，一方面反映了在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間，增長下行的壓力始終較大；另一方面也反映了宏觀調(diào)控在穩(wěn)增長方面，具有顯著成效。
經(jīng)濟(jì)增速換擋，主要是因為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的環(huán)境和條件發(fā)生了深刻改變，集中反映在市場需求約束增強(qiáng)和成本水平提高。這些變化正在推動我國經(jīng)濟(jì)從一個做得快、做得多向做得好、做得優(yōu)、做得省這樣一個新模式轉(zhuǎn)變，這就形成了市場根據(jù)新的標(biāo)準(zhǔn)重新選擇企業(yè)的活動。從企業(yè)來看，市場競爭比過去激烈了，要取得訂單比過去變得不容易了，成本壓力也不斷加大，企業(yè)必須努力從過去“有沒有”的標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)向現(xiàn)在“好不好”的標(biāo)準(zhǔn)，必須從低水平、低成本擴(kuò)張，轉(zhuǎn)向質(zhì)量效益型增長。這樣一個轉(zhuǎn)變對于企業(yè)來說難度是非常大的，必然會引起兼并重組和一些低水平生產(chǎn)能力的退出，進(jìn)而會引起與之關(guān)聯(lián)的金融資產(chǎn)和債務(wù)鏈條的復(fù)雜調(diào)整。企業(yè)退出會約束就業(yè)和收入，進(jìn)而約束消費(fèi)需求；金融壞賬會影響到貸款能力，也會引起謹(jǐn)慎發(fā)放貸款心理的增強(qiáng)，進(jìn)而約束投資需求。如果形成企業(yè)退出—就業(yè)壓力加大—金融壞賬增加—消費(fèi)、投資需求收縮——企業(yè)訂單減少、退出企業(yè)增加的循環(huán)，則經(jīng)濟(jì)增長就會出現(xiàn)持續(xù)下行態(tài)勢。這表明轉(zhuǎn)型升級可能引起結(jié)構(gòu)性震蕩，產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)下行壓力。此外房地產(chǎn)開始進(jìn)入轉(zhuǎn)型調(diào)整期，引起了房地產(chǎn)投資增速下降，更為直接地形成了經(jīng)濟(jì)下行壓力。正是由于這些原因，經(jīng)濟(jì)增長率由上年四季度的7.7%下降到今年一季度的7.4%。
針對經(jīng)濟(jì)增長下行態(tài)勢，今年3月份以后出臺了一系列穩(wěn)增長的措施。主要包括：加大中西部和東北地區(qū)的鐵路特別是高鐵建設(shè)，加快城鎮(zhèn)地下基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，發(fā)揮財政資金四兩撥千斤的作用，與深化改革相結(jié)合，在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域推出80個大項目鼓勵社會資本投資；加快落實棚戶區(qū)改造任務(wù)，進(jìn)一步發(fā)揮開發(fā)銀行支持棚戶區(qū)改造的作用；在10個省市進(jìn)行地方發(fā)債試點；通過定向降準(zhǔn)等措施，保持合理流動性；進(jìn)一步推進(jìn)簡政放權(quán)改革，進(jìn)一步放寬市場準(zhǔn)入；采取綜合措施促進(jìn)出口平穩(wěn)增長，優(yōu)化出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。從第二季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況看，這些措施收到了明顯成效。從投資方面看，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速平穩(wěn)提高，受出口走穩(wěn)等因素影響，制造業(yè)投資增速6月份也有提高，這些都有效抵消了房地產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑的影響，使投資增長開始由落轉(zhuǎn)穩(wěn)。上半年投資同比增長17.3%，較1—5月份提高0.1個百分點，改變了增速持續(xù)下降的態(tài)勢。從出口方面看，上半年出口同比增長0.9%（以美元統(tǒng)計），改變了一季度負(fù)增長的情況，6月當(dāng)月出口同比增長7.2%。出口增長呈現(xiàn)低位回升態(tài)勢。與消費(fèi)持續(xù)平穩(wěn)增長結(jié)合，投資、出口需求的這些變化，使工業(yè)增長率在5、6月份出現(xiàn)了連續(xù)回升，支持經(jīng)濟(jì)增長由落轉(zhuǎn)穩(wěn)。上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實際表明，針對穩(wěn)增長的宏觀調(diào)控措施，收到了明顯成效。
下半年經(jīng)濟(jì)增長走勢基本平穩(wěn)
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級正處于關(guān)鍵時期，引起經(jīng)濟(jì)下行的因素仍然較多，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然比較大。但穩(wěn)增長的宏觀調(diào)控政策將繼續(xù)發(fā)揮明顯效果，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境預(yù)計大體平穩(wěn)，因此預(yù)計下半年經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢大體平穩(wěn)。
決定下半年經(jīng)濟(jì)增長走勢的首先是投資。其中最主要的是基礎(chǔ)設(shè)施投資與房地產(chǎn)投資的走勢。從上半年情況看，穩(wěn)增長相關(guān)措施的定向發(fā)力點之一，就是基礎(chǔ)設(shè)施投資。目前鐵路投資規(guī)模有明顯增加；城市基礎(chǔ)設(shè)施特別是地下基礎(chǔ)設(shè)施投資也開始啟動；面向民間投資開放的基礎(chǔ)設(shè)施項目，投資規(guī)模在萬億元左右，后續(xù)影響預(yù)計將繼續(xù)發(fā)展。綜合地看，基礎(chǔ)設(shè)施投資在下半年仍將保持較高增長，增長率可能達(dá)到25%左右。房地產(chǎn)投資增速目前仍然在下降中，但預(yù)計降幅將趨于收窄。我國房地產(chǎn)市場需求主要是居住性的，與投資投機(jī)性買房需求比較，穩(wěn)定性高，不會因改變意愿而消失。目前買房需求的回落，主要受買落預(yù)期的影響。隨著貨幣金融政策的調(diào)整和按揭貸款發(fā)放條件的改善，以及大城市房價基本平穩(wěn)的影響，預(yù)計買房預(yù)期將逐步發(fā)生改變。這就會支持買房需求釋放。1—6月份，商品房銷售面積48365萬平方米，同比下降6.0%，降幅比1—5月份收窄1.8個百分點，預(yù)計這一態(tài)勢未來還會逐步發(fā)展，特別是在大城市會比較明顯。在各個城市政府因地制宜采取針對性調(diào)控措施后，預(yù)計下半年房地產(chǎn)市場銷售形勢將逐漸發(fā)生改變，房地產(chǎn)銷售困難將逐步緩解，房地產(chǎn)投資增速回落的情況預(yù)計也將逐漸平穩(wěn)下來。此外，受出口和基礎(chǔ)設(shè)施投資影響，制造業(yè)投資大體呈平穩(wěn)增長態(tài)勢。綜合這些情況，預(yù)計下半年投資增速可以保持17%左右。
其次下半年出口增長預(yù)計大體平穩(wěn)。盡管歐洲經(jīng)濟(jì)和新興市場經(jīng)濟(jì)國家經(jīng)濟(jì)增長勢頭減弱，但受美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭影響，預(yù)計下半年世界經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持平穩(wěn)增長態(tài)勢；我國支持出口的各項政策正在進(jìn)一步完善，支持出口的效果預(yù)計會更加明顯。綜合這些情況分析，預(yù)計下半年出口增長將略高于上半年，全年出口增速可能達(dá)到5%左右。
在就業(yè)形勢和居民收入增長總體平穩(wěn)的支持下，預(yù)計下半年消費(fèi)將繼續(xù)平穩(wěn)增長。
綜合需求方面因素的分析，預(yù)計下半年經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢，全年增長率可望保持在7.5%左右。
加快形成經(jīng)濟(jì)增長新常態(tài)
到目前為止，我國經(jīng)濟(jì)增長保持在7%—8%區(qū)間的時間已經(jīng)有兩年多了，圍繞穩(wěn)增長的宏觀調(diào)控也積累了較多經(jīng)驗。從落實穩(wěn)中求進(jìn)的要求看，攻堅的重點越來越多地集中到推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、完善相關(guān)的體制和機(jī)制，即“求進(jìn)”這個方面。第一，促進(jìn)市場公平競爭，維護(hù)市場正常秩序。著力解決市場體系不完善、政府干預(yù)過多和監(jiān)管不到位問題，堅持放管并重，實行寬進(jìn)嚴(yán)管，激發(fā)市場主體活力。降低準(zhǔn)入門檻，促進(jìn)就業(yè)創(chuàng)業(yè)。法不禁止的，市場主體即可為；法未授權(quán)的，政府部門不能為?？茖W(xué)劃分各級政府及其部門市場監(jiān)管職責(zé)；建立健全監(jiān)管制度，落實市場主體行為規(guī)范責(zé)任、部門市場監(jiān)管責(zé)任和屬地政府領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任。通過進(jìn)出順暢、監(jiān)管嚴(yán)格、競爭有序的市場，實現(xiàn)企業(yè)的優(yōu)勝劣汰，把適應(yīng)當(dāng)前發(fā)展環(huán)境的優(yōu)秀企業(yè)不斷選拔出來并推動其發(fā)展壯大。第二，針對過剩產(chǎn)能、地方債等難點問題，將市場與政府的作用密切結(jié)合，保護(hù)和發(fā)展社會生產(chǎn)力，減少損失；重點集中在相關(guān)制度規(guī)則建設(shè)方面。加快完善企業(yè)破產(chǎn)制度，優(yōu)化破產(chǎn)重整、和解、托管、清算等規(guī)則和程序，強(qiáng)化債務(wù)人的破產(chǎn)清算義務(wù)，推行競爭性選任破產(chǎn)管理人的辦法，探索對資產(chǎn)數(shù)額不大、經(jīng)營地域不廣或者特定小微企業(yè)實行簡易破產(chǎn)程序。積極探索地方發(fā)債制度的建設(shè)途徑。第三，針對既有城鎮(zhèn)化模式即人口過度集中于大城市，以及由此帶來的房地產(chǎn)、汽車等行業(yè)發(fā)展的困難，要盡快加強(qiáng)政府在規(guī)劃、基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)等方面的職責(zé)，一方面完善大城市規(guī)劃和布局，加強(qiáng)配套基礎(chǔ)設(shè)施、特別是地下基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高大城市土地利用效率和綜合承載能力；另一方面加強(qiáng)大中小城市之間在規(guī)劃布局和基礎(chǔ)設(shè)施體系方面的整體聯(lián)系，加快公共服務(wù)在大中小城市之間的均等化進(jìn)程，促進(jìn)城市群加快形成和良性發(fā)展，支持產(chǎn)業(yè)、人口布局合理調(diào)整，從根本上解決城鎮(zhèn)人口布局及發(fā)展趨勢不合理的矛盾，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展開辟可持續(xù)拓展的廣闊空間。
我國改革發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入一個重大的歷史新時期。正在從轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、完善體制機(jī)制、提高創(chuàng)新能力等多個方面，為更高水平、更小代價、更可持續(xù)的發(fā)展奠定基礎(chǔ)，經(jīng)濟(jì)增長正在不斷趨向新常態(tài)。這一光明前景令人十分向往，也必將極大地鼓舞我們勇于開拓、敢于擔(dān)當(dāng)，在艱巨任務(wù)考驗下苦干、實干的決心和勇氣！
房地產(chǎn)政策該如何調(diào)整
中國社會科學(xué)院金融研究所副所長 尹中立
2014年前5個月的房地產(chǎn)市場各項數(shù)據(jù)都比較差，與房地產(chǎn)市場一致的是GDP的走勢，前幾個月勉強(qiáng)保住7%以上的增速。為了實現(xiàn)全年7.5%的GDP增長目標(biāo)，市場各方對政府出臺政策刺激房地產(chǎn)市場的預(yù)期加強(qiáng)，有人甚至預(yù)期會有類似2008年底出臺的“4萬億”刺激政策。筆者認(rèn)為，當(dāng)前的國際、國內(nèi)背景已經(jīng)與2008年有較大差別，對房地產(chǎn)市場進(jìn)行強(qiáng)刺激的條件已經(jīng)不存在。
似曾相識的救市
今年前5個月，房地產(chǎn)的成交量和成交金額都出現(xiàn)10%左右的下滑，5月70 個大中城市新建商品住宅價格環(huán)比跌幅0.16%，是自2012 年6 月以來首次由漲轉(zhuǎn)跌。隨著房地產(chǎn)市場景氣的下降，各地開始出臺刺激政策，多個城市實施放松限購、限貸政策，呼和浩特市和?？谑谐雠_買房落戶政策，安徽蕪湖等多城市放寬了公積金買房的條件。
在地方政府忙于救市的同時，各部委也出臺了一系列政策來穩(wěn)定房地產(chǎn)市場。如5 月12日，由中國人民銀行、銀監(jiān)會等部門牽頭對商業(yè)銀行進(jìn)行窗口指導(dǎo)，重申對首次置業(yè)者按揭貸款的支持，督促各商業(yè)銀行增加對房地產(chǎn)行業(yè)的信貸支持；5月13 日，國家發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于創(chuàng)新企業(yè)債券融資方式扎實推進(jìn)棚戶區(qū)改造建設(shè)有關(guān)問題的通知》，中央政府通過增加企業(yè)債券融資指標(biāo)和開發(fā)銀行的信貸規(guī)模等方式來支持棚戶改造；4月底和6月初，中國人民銀行通過定向降準(zhǔn)來釋放銀行的流動性，增加對實體經(jīng)濟(jì)的資金支持。
從現(xiàn)象看，本輪房地產(chǎn)頹勢與以往歷次房地產(chǎn)調(diào)整最明顯的區(qū)別是市場自發(fā)出現(xiàn)，并沒有受到政策的影響，而以前的市場調(diào)整都是由于政策打壓的結(jié)果。其次，這次房地產(chǎn)調(diào)整出現(xiàn)了不少房地產(chǎn)企業(yè)的資金鏈斷裂，浙江、江蘇、廣東等地都出現(xiàn)了類似案件，這些出現(xiàn)資金鏈斷裂的公司都存在高利貸融資現(xiàn)象，有些公司涉案金額高達(dá)數(shù)十億人民幣。
從社會輿論看，盡管2013年房地產(chǎn)價格大幅度攀升并刺激房地產(chǎn)銷售創(chuàng)歷史新高，但從2014年年初開始就不斷有業(yè)內(nèi)人士發(fā)出看淡市場的言論，最典型的是萬科董事長王石評價香港李嘉誠出售內(nèi)地物業(yè)時說：“聰明的李嘉誠先生開始出售不動產(chǎn)了，房地產(chǎn)市場有風(fēng)險了。”這是王石借機(jī)來表達(dá)他看淡房地產(chǎn)市場的觀點。“五一”期間，萬科北京分公司的總經(jīng)理毛大慶關(guān)于房地產(chǎn)市場的分析文章在網(wǎng)絡(luò)媒體上瘋傳，該文用翔實的數(shù)據(jù)及國際的視野對當(dāng)下的中國房地產(chǎn)表示深深的擔(dān)憂。國際投行及評級機(jī)構(gòu)普遍對中國的房地產(chǎn)前景表示悲觀。
無論是市場的表現(xiàn)，還是政府的應(yīng)對方式及社會輿論的反應(yīng)，本次房地產(chǎn)調(diào)整與2008年確有很多雷同之處，一切似乎都是似曾相識。2008年1月，萬科董事長王石拋出了“拐點論”，但地產(chǎn)商普遍對此持否認(rèn)觀點；8月底，萬科在上海公開宣布降價銷售；9月上海樓市出現(xiàn)“史上最冷金九”，一手商品住宅的成交量跌到44.69萬平方米，為旺季樓市新低。在市場景氣逐步下行之際，地方政府開始對房地產(chǎn)政策進(jìn)行調(diào)整，有的城市減免與購房相關(guān)的各項稅費(fèi)，也有的放松公積金貸款條件及貸款額度。進(jìn)入第三季度，中央政府的救市開始：財政部宣布暫免征收購房印花稅,并將契稅下調(diào)至1%；個人購買普通住房超過2年(含2年)轉(zhuǎn)讓的,免征營業(yè)稅；對個人購買普通住房不足2年轉(zhuǎn)讓的,由按其轉(zhuǎn)讓收入征收營業(yè)稅,改為按其轉(zhuǎn)讓收入減去購買住房原價的差額征收營業(yè)稅；國務(wù)院常務(wù)會議提出促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的10條具體措施，取消對商業(yè)銀行的信貸規(guī)模限制。
從2008年的政策變動看，地方政府在房地產(chǎn)銷售出現(xiàn)放緩后一個季度就進(jìn)行政策救市行動，中央政府的動作要遲緩一些，是在房地產(chǎn)市場放緩三個季度后才開始出臺。
救市政策出臺的國際背景已經(jīng)不存在
從上述分析可見，當(dāng)前的房地產(chǎn)市場表現(xiàn)及地方政府的行為與2008年前三季度的情況的確有很多類似之處，因此，有些人認(rèn)為，隨著中央政府保增長力度的加大，類似2008年底的強(qiáng)刺激政策是有可能出臺的。筆者認(rèn)為，2008年底我國政府出臺的“四萬億”刺激政策是有特殊的國際背景的，我們不能孤立地看待房地產(chǎn)刺激政策。
我們首先回顧一下2008年國際市場的背景。從2008年年初開始，美國的次貸危機(jī)就不斷發(fā)酵，到年中大型金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)危機(jī)，７月３０日，美國總統(tǒng)布什簽署總額達(dá)３０００億美元的房市援助法案，旨在幫助美國兩大住房抵押貸款機(jī)構(gòu)房利美和房地美擺脫困境。９月７日，美國政府宣布接管房利美和房地美。9月15日雷曼兄弟公司破產(chǎn)倒閉，危機(jī)向全世界蔓延。９月１６日，美國政府接管全球保險業(yè)巨頭美國國際集團(tuán)，美聯(lián)儲、歐洲央行和日本央行等西方主要央行再次同時向金融系統(tǒng)注入大量資金，以緩解信貸市場的流動性不足。９月２０日，美國政府提出７０００億美元的金融救援計劃。１０月１日和３日，美國國會參眾兩院分別通過了經(jīng)過修改的大規(guī)模金融救援方案，該方案隨即獲總統(tǒng)簽署并生效。１０月８日，美聯(lián)儲、歐洲央行、英國央行以及加拿大、瑞士和瑞典等國的央行聯(lián)合大幅降息０.５個百分點。１０月１２日，歐元區(qū)１５國首腦在歐元區(qū)首次峰會上通過行動計劃，同意各成員國為銀行再融資提供擔(dān)保并入股銀行。德、法等國根據(jù)這一計劃，紛紛出臺各自救市舉措。１１月９日，中國政府宣布實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，并出臺進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的十項措施，兩年投資約４萬億元人民幣。１１月１５日，二十國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人金融市場和世界經(jīng)濟(jì)峰會在美國首都華盛頓召開，會議就國際社會加強(qiáng)協(xié)作、共同應(yīng)對金融危機(jī)和支持經(jīng)濟(jì)增長達(dá)成一致，并呼吁改革世界金融體系，防止類似危機(jī)再次發(fā)生。
從次貸危機(jī)演變成全球金融危機(jī)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)是2008年9月中旬出現(xiàn)的雷曼兄弟公司破產(chǎn)事件，雷曼兄弟的破產(chǎn)使全球金融市場掀起巨大的沖擊波，這是導(dǎo)致二十國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人集體救市的直接緣由，也是中國政府出臺“寬松貨幣政策和積極財政政策”背景。換言之，沒有國際金融市場的驚濤駭浪就不會有國內(nèi)的強(qiáng)刺激政策。
顯然，2014年的國際環(huán)境與2008年有天壤之別。盡管主要發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然緩慢，但畢竟金融市場已經(jīng)風(fēng)平浪靜。因此，出臺強(qiáng)刺激措施的國際背景已經(jīng)不存在。
經(jīng)濟(jì)的高杠桿率制約了刺激政策的空間
不僅國際環(huán)境已經(jīng)發(fā)生巨變,國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境也發(fā)生了較大變化。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境最重要的變化是經(jīng)濟(jì)的杠桿率大幅度上升，金融風(fēng)險增加，制約了貨幣政策的空間。
從國家的資產(chǎn)負(fù)債表分析看，2008年以來我國企業(yè)的負(fù)債率急劇上升，使經(jīng)濟(jì)的總杠桿率（杠桿率=債務(wù)總量/GDP）大幅度增加。中國的總杠桿率在2008年以后經(jīng)過了兩次快速上升的過程，第一次是2009年前后，我國政府為了應(yīng)對全球金融危機(jī)實施了積極的財政政策和寬松的貨幣政策，對應(yīng)的是信貸與貨幣的快速擴(kuò)張，總體杠桿率在一年左右的時間里從1.27上升到1.7，上升了40多個百分點。第二次是2012年第三季度至2013年底，杠桿率從1.7上升到2以上，再增加30多個百分點。在過去的5年里，經(jīng)過這兩次杠桿率的快速上升，總體杠桿水平提高了70多個百分點。從國際經(jīng)驗看，一個經(jīng)濟(jì)體在5年時間里杠桿率上升30個百分點就意味著爆發(fā)金融危機(jī)的概率大大上升。此經(jīng)驗對我國的金融風(fēng)險有重要的警示意義。
資產(chǎn)負(fù)債表的快速擴(kuò)張必然反映在金融體系上，整體杠桿率的快速增加一定對應(yīng)著金融體系的快速膨脹。2009年至2013年間，銀行資產(chǎn)增加了一倍多，以信托為代表的各種“影子銀行”快速膨脹，信托資產(chǎn)總量從3000億元迅速增加到10萬億元。根據(jù)有些部門的統(tǒng)計，各類“影子銀行”的資產(chǎn)總量已經(jīng)超過30萬億元。最值得關(guān)注的是這些資產(chǎn)的質(zhì)量，當(dāng)前我國的資本收益率只有3%左右，而這些影子銀行的融資成本價格在10%左右，有些甚至超過20%，這是一個典型的“龐氏騙局”。為了維持這樣的游戲，影子銀行必須給與投資者更高的收益率，并且保持“剛性兌付”（即不出現(xiàn)違約事件）。2014年初，一些到期的信托和債券出現(xiàn)了違約，市場的風(fēng)險偏好明顯降低，投資開始成為驚弓之鳥，影子銀行擴(kuò)張將難以為繼。
可見，通過擴(kuò)張貨幣的方式來刺激經(jīng)濟(jì)及房地產(chǎn)市場的空間已經(jīng)很小，如果再次強(qiáng)行刺激會使經(jīng)濟(jì)的杠桿水平進(jìn)一步上升，金融風(fēng)險將大大增加。
房地產(chǎn)市場已經(jīng)處在供大于求的狀態(tài)
通過刺激房地產(chǎn)投資來達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)增長的前提條件是房地產(chǎn)市場相對短缺，但遺憾的是，這個條件已經(jīng)不存在。至少有以下幾個理由可以判斷房地產(chǎn)市場已經(jīng)處在供大于求的狀態(tài)：
中國住房消費(fèi)水平已經(jīng)超越了經(jīng)濟(jì)增長所處的階段。從全球看，各國的住房消費(fèi)水平與經(jīng)濟(jì)增長水平呈正比例關(guān)系，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高的國家的人均住房占有面積大。中國城鎮(zhèn)人均住房占有面積（建筑面積）從1998年的
從城鎮(zhèn)人口增長情況看，城鎮(zhèn)住房的供給大于人口所致的住房需求。最近10年來，我國城鎮(zhèn)常住人口每年增加約2000萬，但其中有1700多萬是由于行政區(qū)劃的變更或農(nóng)民工進(jìn)城市而增加的人口，這些人口的增加對城鎮(zhèn)住房的需求不產(chǎn)生影響。從國家統(tǒng)計局發(fā)布的2013年的農(nóng)民工監(jiān)測報告看，截至2013年底，我國農(nóng)民工人數(shù)是2.69億，其中只有0.9%的人實現(xiàn)了在城市購買住房的愿望，其余都是由所在單位提供免費(fèi)居住場所或租房居住。真正對城鎮(zhèn)住房市場有影響的是城鎮(zhèn)戶籍人口的自然增長，這部分人口每年增長約220萬，新增加約100萬套的住房需求。另外，城鎮(zhèn)住房的更新改造或改善性需求每年約400萬套。因此，城鎮(zhèn)每年的實際新增住房需求約500萬套，而2013年我國城鎮(zhèn)住房供給是1300萬套，遠(yuǎn)大于住房需求。從結(jié)構(gòu)分析看，北京、上海等一線城市的人口增長所導(dǎo)致的住房需求與每年的新增供給基本平衡，而其他城市基本上都出現(xiàn)了供大于求的現(xiàn)象。
住房租金收益率不斷下降。住房租金收益率是一個高度市場的指標(biāo)，如果該指標(biāo)不斷上升，則表明住房需求旺盛，反之，則表明住房需求低迷。我國各城市的住房租金收益率從2003年以后就逐漸下滑，平均租金收益率從6%左右下降到目前的2%左右。租金收益率的不斷下滑進(jìn)一步印證了住房供給大于需求的結(jié)論。
房地產(chǎn)投資占GDP的比重過高。2013年房地產(chǎn)投資為8.6萬億人民幣，占總投資數(shù)的20%，占GDP的比例為15%，該比例超過日本和韓國在房地產(chǎn)最瘋狂階段的表現(xiàn)。從國際比較看，中國的房地產(chǎn)市場已經(jīng)處在過熱的狀態(tài)。
從以上分析可見，我國城鎮(zhèn)住房已經(jīng)供大于求，如果繼續(xù)刺激房地產(chǎn)投資，將產(chǎn)生住房的產(chǎn)能過剩，不僅導(dǎo)致物質(zhì)資源的浪費(fèi)，而且容易出現(xiàn)銀行危機(jī)。
政策建議
政策空間有限并不意味著無所作為，為了穩(wěn)定房地產(chǎn)市場和保持經(jīng)濟(jì)的合理增長速度，筆者提供以下兩點建議：
（一）應(yīng)該放松對房地產(chǎn)市場的限制性規(guī)定，對房地產(chǎn)市場可以進(jìn)行適度刺激，但不宜進(jìn)行強(qiáng)刺激。已經(jīng)有不少城市出臺了取消住房限購的措施，這些措施是正確的。這些措施可以減緩市場的恐慌氣氛，緩解房地產(chǎn)投資的過快下滑。
但鑒于住房消費(fèi)已經(jīng)超越經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及住房投資已經(jīng)偏高的事實，刺激政策不宜過強(qiáng)，否則，市場的正常的機(jī)制就被扭曲，房地產(chǎn)市場的風(fēng)險將集聚，不利于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和金融的穩(wěn)定。
（二）應(yīng)該減緩棚戶區(qū)改造和其他類型的保障型住房的投資力度。當(dāng)前的住房市場已經(jīng)出現(xiàn)供大于求的局面，正確的做法應(yīng)該是減少供給，增加需求。但多年來我國的房地產(chǎn)調(diào)控思路都是增加供給抑制需求?，F(xiàn)在應(yīng)該是調(diào)整房地產(chǎn)調(diào)控思路，“刺激需求，減少供給”應(yīng)該是我們未來一段時間房地產(chǎn)調(diào)控的主基調(diào)。
按照計劃，“十二五”期間將完成3600萬套的保障型住房的建設(shè)任務(wù)，今年的棚戶區(qū)改造將完成400萬套。大量的保障型住房的建設(shè)將進(jìn)一步加劇市場供過于求的矛盾。
政府救市不利于樓市向好調(diào)整
中國社會科學(xué)院金融研究所研究員 易憲容
有報道稱，因商品房庫存過高而一度被冠以“鬼城”之稱的江蘇常州，在7月中旬以黨報頭條向市民呼吁“目前已到購房好時機(jī)”，但是，購房者的觀望情緒并未明顯改觀。就如當(dāng)?shù)氐姆康禺a(chǎn)企業(yè)工作人員所說，從目前房地產(chǎn)的形勢來看，并不是吆喝幾聲，市場行情就能好起來的。也就是說，在當(dāng)前國內(nèi)房地產(chǎn)市場形勢下，政府救市能夠起到的作用是十分有限的，反而更會令投資者退出市場。
為何各地方政府采取不同的方式救市，其作用或效果不大呢？正如我之前指出的那樣，今年國內(nèi)房地產(chǎn)市場出現(xiàn)周期性調(diào)整，并非如早幾年那樣是由政府的房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策所左右，而是市場力量使然。比如說，住房市場的供求關(guān)系變化、金融市場條件的不同、市場投資者的預(yù)期逆轉(zhuǎn)等。而這些市場因素只能由市場來決定，而不會由政府房地產(chǎn)政策來左右。如果政府采取不同的方式來救市或想人為干預(yù)住房市場，可能會給房地產(chǎn)市場未來發(fā)展增加更多的風(fēng)險，或者政府人為干預(yù)當(dāng)前樓市調(diào)整，更是增加樓市崩盤的概率。地方政府的救市更是讓投資者擔(dān)心國內(nèi)住房市場崩盤的風(fēng)險。
對于當(dāng)前國內(nèi)住房市場會不會崩盤，國內(nèi)外討論很多，它已經(jīng)成了當(dāng)前住房市場最為關(guān)注的焦點。對此，有肯定的觀點，也有否定的觀點。認(rèn)為中國房地產(chǎn)市場不會崩盤的分析，基本觀點是與曾經(jīng)崩盤過的日本、美國、香港、臺灣等房地產(chǎn)市場比較，認(rèn)為中國房地產(chǎn)市場與這些市場不同，因此不會崩盤。至于認(rèn)為中國房地產(chǎn)市場會崩盤的理由，主要是當(dāng)前中國房地產(chǎn)市場價格過高、泡沫過大、供求嚴(yán)重失衡、住房空置率過高等，這個市場不可持續(xù)。
其實，中國房地產(chǎn)市場發(fā)展到現(xiàn)在，問題如此之大，最后的結(jié)果如何已經(jīng)不是太重要了。因為，如果還是維持當(dāng)前房地產(chǎn)的性質(zhì)而不轉(zhuǎn)變，那么這個市場崩盤是必然的，已經(jīng)不是會不會崩盤的問題了（在一個以投資為主導(dǎo)的住房市場，價格一旦炒作到高位，最后的結(jié)果就是大幅度的調(diào)整或崩盤）?，F(xiàn)在的問題是政府如何認(rèn)清當(dāng)前國內(nèi)房地產(chǎn)市場之形勢，采取好的政策讓當(dāng)前房地產(chǎn)市場的周期性調(diào)整得以進(jìn)行，并使調(diào)整的成本或損失降低到最小程度。
還有，討論“當(dāng)前中國房地產(chǎn)市場是否會崩盤？”還有另外一層意思。“崩盤”其實是股票市場或投資品市場一個專門概念。一般來說，當(dāng)市場股民全部被套，沒有新股民入場，當(dāng)被套的股民開始只知道割肉賣股票，而不肯買股票時，就會造成惡性循環(huán)，持續(xù)下跌，最終造成股市關(guān)門，即“崩盤”。而華爾街通常將“崩盤”定義為單日或數(shù)日累計跌幅超過20%。1987崩盤時道指單日暴跌22.6%，1929年連續(xù)兩個交易日的跌幅分別為12.8%和11.7%。
既然目前市場上大家對住房市場崩盤與否十分關(guān)注，大家都用“崩盤”這個概念來討論中國房地產(chǎn)市場問題，這也說明了，無論是就事實而言，還是就這些討論者的潛意識來看，當(dāng)前中國的房地產(chǎn)市場完全是一個投資為主導(dǎo)的市場。即使有人購買住房也會用于居住消費(fèi)，但最后的目標(biāo)還是投資，購買住房的目的還是為了賣而獲利。
既然當(dāng)前中國住房市場是一個投資投機(jī)炒作為主導(dǎo)的市場，那么這個市場的價格完全是由投資者的預(yù)期來決定。投資者認(rèn)為住房的價格未來會上漲，那么就會涌入這個市場，住房價格就會被越推越高。而投資者的預(yù)期決定于當(dāng)時的金融市場條件，如融資獲得的便利程度、融資成本的高低或利率高低及融資杠桿率的大小，如果金融市場條件都有利于投資者，那么投資者就會預(yù)期房價還會上漲而涌入這個市場。比如2008年底央行對住房市場融資政策全面寬松，從而也就導(dǎo)致了2009年住房投資者涌入市場，住房銷售暴增、房價飚升?？梢哉f，十幾年來中國房地產(chǎn)市場繁榮、房價飚升，就完全得益于金融市場條件有利于住房投資者涌入。如果2003年的121文件得以落實、如果2007年的359號文件不被2008年底的寬松貨幣政策所替代，目前中國房地產(chǎn)市場可能是另外一個面貌。
既然當(dāng)前中國的住房市場是一個以投資為主導(dǎo)的市場，是一個投資者賺錢的工具，只要這個市場的金融市場條件不變化，房價再高，投資者還是會進(jìn)入市場（因為投資者對房價不敏感，只要投資者預(yù)期購買之后會上漲，他們不在乎住房價格高低），還是會把住房價格進(jìn)一步推高。但是，一旦金融市場條件變化了，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)調(diào)整是很自然的，而這種調(diào)整到一定的深度，市場當(dāng)然會崩盤了，只不過是大崩盤還是小崩盤，是區(qū)域性崩盤還是全國性崩盤。而中國房地產(chǎn)市場已經(jīng)上漲十幾年了，最近金融市場條件發(fā)生了變化，房地產(chǎn)市場預(yù)期逆轉(zhuǎn)，周期性調(diào)整也就開始。而像溫州、鄂爾多斯等房地產(chǎn)市場小崩盤早就開始了。
從最近公布的數(shù)據(jù)來看，2014年1—6月份，無論是住房銷售面積還是住宅銷售額都出現(xiàn)同比全面下降，而且下降的幅度很大。比如住房銷售面積下降了7.8%，住房銷售金額下降9.2%。也就是說，今年以來，盡管住房市場的價格變化不大，甚至于有些地方的房價還在上升，但是住房銷售已經(jīng)出現(xiàn)了全面萎縮（而這種現(xiàn)象也正好證明了國內(nèi)住房市場是一個投資為主導(dǎo)的市場，如果不是這樣，住房需求全面減少、供給增加，房價下降也是必然，但當(dāng)前中國住房市場則不是這樣，需求可能萎縮，房價則不跌），房地產(chǎn)市場的周期性調(diào)整已經(jīng)開始。
而今年以來國內(nèi)住房市場的全面萎縮，并非是房地產(chǎn)政策調(diào)控的結(jié)果，而是金融市場條件發(fā)生變化使然。因為今年以來，隨著國內(nèi)利率市場化改革深化、影子銀行治理的開展及互聯(lián)網(wǎng)金融爆炸式增長、人民幣貶值等，國內(nèi)金融市場的條件發(fā)生了巨大的變化，從而使得國內(nèi)金融體系流入房地產(chǎn)市場的資金不僅減少，而且成本全面上升。正如前面所指出的，房地產(chǎn)是一個完全的資金密集型產(chǎn)業(yè)，如果流入的資金減少，融資成本上升時，就意味著這個市場的金融條件完全逆轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)已經(jīng)不可持續(xù)了，周期性調(diào)整已經(jīng)開始。
但是，面對國內(nèi)房地產(chǎn)市場的周期性調(diào)整，地方政府紛紛出臺救市政策。到第二季末，已有10多個城市，正式出手采取直接或間接的“救市”政策。比如，南寧、天津、無錫、?？凇刂莸瘸鞘?，已明確發(fā)文或明確表示，住房“限購政策”已經(jīng)做了調(diào)整，福建、杭州、長沙、寧波、沈陽、昆明等城市“松綁限購”的市場傳聞頻出等。也就是說，面對國內(nèi)房地產(chǎn)市場的周期性調(diào)整，各地方政府都希望用救市來阻止房地產(chǎn)市場轉(zhuǎn)型及房價調(diào)整。
可以說，對于地方政府托市，就如股市托市一樣，其結(jié)果只能加快房地產(chǎn)市場的崩盤或不利于國內(nèi)房地產(chǎn)市場的周期性調(diào)整。因為第一，既然地方政府也認(rèn)可當(dāng)前的住房市場是以投資為主導(dǎo)的市場，那么這個市場的決定性因素是投資者預(yù)期。而投資者預(yù)期已經(jīng)逆轉(zhuǎn)了，政府托市政策是無法改變這種預(yù)期的，特別是當(dāng)這種預(yù)期完全取決了當(dāng)前的金融市場條件時，政府的托市政策對此是無能為力的。反之，投資者看到政府救市會認(rèn)為整個市場風(fēng)險增加，更是會強(qiáng)化預(yù)期逆轉(zhuǎn)，并盡早地退出這個市場。
第二，假定這些托市政策有些許作用，讓一些投資者進(jìn)入高房價的市場，但是這些托市政策并不能改變現(xiàn)有的金融市場條件。當(dāng)投資者意識到自己當(dāng)前進(jìn)入市場是接最后一棒時，會加快退出市場并可能形成羊群效應(yīng)。這時，房地產(chǎn)市場所面臨的風(fēng)險越來越大，離崩盤的時刻也就越來越近。所以，地方政府救市只能增加房地產(chǎn)市場風(fēng)險，沒有其他效果。
第三，由于政府救市，使得國內(nèi)以投資為主導(dǎo)的住房市場的性質(zhì)無法轉(zhuǎn)型。而當(dāng)前國內(nèi)房地產(chǎn)市場最大的問題就是住房市場的功能扭曲，是投資而不是消費(fèi)，是賺錢而不是居住。如果國內(nèi)住房市場不能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)型，政府救市只能把房價泡沫越吹越大，直到泡沫最后破滅。在這種情況下，國內(nèi)住房市場要想持續(xù)健康發(fā)展根本是不可能的?？梢?，政府救市只會把國內(nèi)住房市場推向極端，最后聚集在房地產(chǎn)市場的風(fēng)險一起爆發(fā)，并導(dǎo)致房地產(chǎn)市場危機(jī)及經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
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