編者按：新經(jīng)濟主要指伴隨著新科技革命和產(chǎn)業(yè)變革產(chǎn)生的以創(chuàng)新性知識為主導、以創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)為龍頭的智慧經(jīng)濟形態(tài)，其正展現(xiàn)出促進產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化和推動社會變革的巨大能量。在經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)的背景下，發(fā)展新經(jīng)濟、激發(fā)新動能是我國經(jīng)濟轉型升級的重要路徑，如何以供給側結構性改革為主線，以創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略為支撐，加快發(fā)展新經(jīng)濟，培育激發(fā)新動能，是當前和今后一段時期我國社會經(jīng)濟發(fā)展的重要任務。為此，本刊特邀專家學者撰文，就我國新經(jīng)濟發(fā)展的相關問題進行探討。現(xiàn)將來稿刊載如下。

如何看待新經(jīng)濟的變革與挑戰(zhàn)

中國社會科學院金融研究所研究員 楊 濤

當前經(jīng)濟全球性的增長困境使得新經(jīng)濟發(fā)展愈發(fā)引人關注。一方面，備受打擊的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與金融發(fā)展模式迫切需要尋找能夠振奮人心的新增長動力；另一方面，粗放式、無節(jié)制的生產(chǎn)與消費模式引發(fā)人們心有余悸的反思。如何更好地權衡資源有效配置與公眾福利的提升，是新時期社會變革的聚焦點，而以新經(jīng)濟為增長點的創(chuàng)新實踐則成為經(jīng)濟轉型升級的突破口。

共享與分享型的新經(jīng)濟

談到新經(jīng)濟的變革，必須從分享經(jīng)濟和共享經(jīng)濟入手。我們看到，中共十八屆五中全會首次提出“創(chuàng)新、協(xié)調、綠色、開放、共享”五大發(fā)展理念。其中，共享發(fā)展理念開辟了全新的共享型經(jīng)濟發(fā)展道路，涉及收入與財富分配、資源與要素配置、市場參與主體的協(xié)作共贏關系，等等。在共享型經(jīng)濟發(fā)展道路之上，共享經(jīng)濟模式是具有前沿性和挑戰(zhàn)性的實現(xiàn)形式之一，正如Uber（優(yōu)步）和Airbnb（愛彼迎）分別為出租車業(yè)和酒店業(yè)帶來了革命性的改變，也讓人們看到了共享經(jīng)濟在未來的巨大潛力。

據(jù)國家信息中心分享經(jīng)濟研究中心與中國互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會分享經(jīng)濟工作委員會聯(lián)合發(fā)布的《中國分享經(jīng)濟發(fā)展報告2017》顯示，2016年我國分享經(jīng)濟市場交易額約為34520億元，參與分享經(jīng)濟活動的人數(shù)超過6億人，提供分享經(jīng)濟的服務者人數(shù)約為6000萬人，分享經(jīng)濟平臺的就業(yè)人數(shù)約585萬人。應該說，共享與分享經(jīng)濟正是新經(jīng)濟的典型代表。

這一變革是全球性的，英國商務部的研究表明，在英國，個人每年通過分享經(jīng)濟的獲益可能已經(jīng)達到數(shù)十億英鎊，3%的英國勞動人口在分享經(jīng)濟的交易平臺上提供服務。而由于GDP只測度去除通脹因素后的最終產(chǎn)品或勞務的市場價值，所以分享經(jīng)濟帶來的效益未被反映在GDP中。

共享經(jīng)濟實際上涵蓋了新興數(shù)字經(jīng)濟的各個方面，如對等（或稱點對點）經(jīng)濟（Peer or Peer-to-Peer Economy）、享用權經(jīng)濟（Access Economy）、隨選經(jīng)濟(On-Demand Economy)、零工經(jīng)濟(Gig Economy)、平臺經(jīng)濟(Platform Economy)、網(wǎng)絡經(jīng)濟(Networked Economy)、優(yōu)步經(jīng)濟(Uber Economy)，等等。

可以說，云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)大大降低了租賃交易的信息成本，減少了信息不對稱，使原本不可能達成的租賃交易成為可能?！读愠杀旧鐣返淖髡呓芾锩?bull;里夫金（Jeremy Rifkin）指出共享經(jīng)濟的巨大潛力，也提到共享經(jīng)濟可能損害了既有從業(yè)者利益，并由于制度環(huán)境不完善，可能引發(fā)一些問題。

當然，我們也要看到，共享打車、共享單車等近來都面臨一些爭議，共享經(jīng)濟領域也出現(xiàn)了良幣與劣幣共存的情況。雖然共享經(jīng)濟可能遇到一些困擾和挑戰(zhàn)，但其能夠帶來更節(jié)約的時間、更優(yōu)化的資源配置、更靈活的就業(yè)，顯然可以被視為新常態(tài)下增強經(jīng)濟發(fā)展活力的重要藍海。

新經(jīng)濟內涵再剖析

共享經(jīng)濟雖然引人注目，但也不是新經(jīng)濟的全部。李克強總理曾指出，“新經(jīng)濟的覆蓋面和內涵是很廣泛的，它涉及一二三產(chǎn)業(yè)”。雖然新經(jīng)濟的范疇和邊界并不涇渭分明，但究竟“新”在哪里，主要體現(xiàn)在如下幾方面：

一是新的資源配置模式。進入新世紀之后，互聯(lián)網(wǎng)信息技術深刻改變了經(jīng)濟與社會組織結構，給信息采集、處理、交換帶來深遠影響，逐漸對諸多行業(yè)的生產(chǎn)與商業(yè)模式產(chǎn)生沖擊。這不僅使剩余資源的使用效率、使用方式變得更豐富，抑制了資源價格的過度膨脹，同時也使消費者主權得到進一步提升，通過使用權而非擁有權的交易，能夠更好地享受經(jīng)濟發(fā)展的成果，這就是分享經(jīng)濟的價值所在。

二是新的技術內生動力。新技術是促進增長的源泉，所謂提高全要素生產(chǎn)率，其根本也在于技術進步、組織創(chuàng)新、專業(yè)化和生產(chǎn)創(chuàng)新等。我國近年來雖然技術進步速度加快，但與大國地位仍有較大差距。在國際電信聯(lián)盟對2015年度全球ICT（信息、通信和技術）發(fā)展指數(shù)的排名中，我國居第82位；世界經(jīng)濟論壇的《2016年全球信息技術報告》對全球139個經(jīng)濟體的信息技術水平進行評估，我國居第59位。提升市場內生動力和自下而上的技術創(chuàng)新動力，已成為新經(jīng)濟的重中之重。

三是新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式。信息化時代的來臨逐漸改變了原有的產(chǎn)業(yè)架構與企業(yè)邊界。新經(jīng)濟時代逐漸體現(xiàn)為創(chuàng)客時代，大規(guī)模、集中性的產(chǎn)業(yè)集聚模式和企業(yè)擴張模式不再成為必然趨勢，“小而美”、智能化、便捷化、友好型的產(chǎn)業(yè)與企業(yè)形態(tài)將大量涌現(xiàn)，大企業(yè)可以通過外包化整為零。這一全新的發(fā)展模式，或許能夠緩解大城市病、資源消耗與浪費等一系列現(xiàn)代化頑疾。

四是新的消費與就業(yè)模式。后工業(yè)社會的難題之一是傳統(tǒng)經(jīng)濟帶來的就業(yè)效應逐漸弱化，導致就業(yè)壓力增加。包括分享經(jīng)濟在內的發(fā)展模式，可以在全新的交易活動中拓展就業(yè)空間，增加居民業(yè)余收入。同時，也可以使得消費方式更加靈活，縮短供求鏈條，節(jié)省時間，間接增進國民福利。

五是新的制度規(guī)則探索。新經(jīng)濟的探索往往會觸及制度模糊或空白地帶，而且與傳統(tǒng)經(jīng)濟之間也可能出現(xiàn)各種摩擦和沖突，更有可能被機會主義者濫用而備受損害。對此，新經(jīng)濟要走向健康發(fā)展，最終還要落到新制度規(guī)則的完善上，或者通過外力帶來與傳統(tǒng)規(guī)則的妥協(xié)和改良，從而保障走向各方共享、共贏的經(jīng)濟發(fā)展格局。

新經(jīng)濟引發(fā)新金融變革

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的血液，一方面，新經(jīng)濟直接帶動對應的金融需求發(fā)生變化；另一方面，其帶來的技術演進也可能直接作用于金融產(chǎn)業(yè)鏈。由此可以說，新經(jīng)濟離不開新金融，新金融的核心則是金融科技的沖擊。

我們可以從如下幾方面來剖析金融科技帶來的新金融變革：

第一，從科技金融到金融科技。過去談科技金融，我們談的是科技產(chǎn)業(yè)與金融產(chǎn)業(yè)融合，但在考慮這對關系時，更多考慮的還是金融對科技的單向支持。相關部門出臺的政策在提到科技金融時，潛意識都指向金融如何更有效服務于科技創(chuàng)新、科技產(chǎn)業(yè)和科技事業(yè)。反觀金融科技，思路并不是完全單向的，而是在更高層面上實現(xiàn)科技與金融的融合——一面強調將以信息技術為代表的新技術應用到金融產(chǎn)業(yè)鏈中，實現(xiàn)金融功能的優(yōu)化；一面基于科技的發(fā)展，還會帶來一些過去技術不發(fā)達時難以想象的金融模式。

金融科技并不是簡單的虛擬經(jīng)濟。新金融科技使金融與實體在更多層面上有效融合，虛擬與實體的劃分并不那么容易?？萍继嵘麄€金融產(chǎn)業(yè)鏈的效率，在某種意義上不僅有助于完善金融，而且有利于金融更好地服務實體。金融科技與創(chuàng)新，正如喝啤酒時泡沫是衡量啤酒好壞的標準之一，好啤酒一定有漂亮的泡沫，但有漂亮泡沫的不一定是好啤酒。

第二，從經(jīng)濟科技到金融科技。當我們談論金融科技時，會想當然地認為一些技術非常高大上，由此高估我國的信息技術發(fā)展水平。事實上從技術層面看，我國自下而上的草根創(chuàng)新能力不足，在科技應用層面還有很多短板。顯然，發(fā)展金融科技不能僅以金融一條腿走路，尤其不能有“金融科技騰飛幻覺”。在去除各類“彎道超車”狂熱的同時，真正推動信息技術與金融技術的并駕齊驅式進步。

第三，從金融要素到金融功能。金融機構、金融產(chǎn)品、金融市場等稱為金融要素，金融功能指的是這些要素可能實現(xiàn)的一些效果，如融資、投資、支付清算、風險管理等。當前，科技沖擊使傳統(tǒng)金融要素的邊界變得更模糊，金融科技著眼于功能的實現(xiàn)，典型的銀行類機構變得不像銀行；產(chǎn)品也在不斷跨界，無論銀行理財產(chǎn)品，還是保險公司的萬能險，在某種意義上都更接近私募的特征。要素邊界不再像過去那樣涇渭分明。

在新思路導向下，金融科技支撐下的金融創(chuàng)新會從規(guī)模導向轉化為功能與結構導向。因此，金融科技追求的是功能的優(yōu)化、落實及結構的完善，而不僅是爭規(guī)模，這是傳統(tǒng)金融機構和新型金融機構都面臨的問題。

第四，從金融技術到金融科學。科學與技術著眼點不同，科學解決理論問題，技術解決實際應用問題。我國一向重視實用，而科學精神重視“無用的好奇心”。因此也有批評認為，我們只有“技術哲學”，沒有“科學思潮”。具體到金融層面，我們關注應用層面的技術，關注產(chǎn)品、組織、渠道、客戶這些馬上能帶來效率、能改善盈利的模式。但從金融科學角度，更應重視金融制度、規(guī)則、文化、生態(tài)。在經(jīng)濟社會發(fā)展中，我們需進一步反思現(xiàn)代經(jīng)濟金融的科學精神，更應關注金融創(chuàng)新土壤的質量。

第五，從金融分化到金融共享。新技術改變了原有金融發(fā)展中的生態(tài)關系。比如金融與實體的分化與融合、金融模式的分化與融合：不再是互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的關系，而是信息化時代的金融；又如金融主體的分化與融合：高效、透明、共贏、持續(xù)的金融交易規(guī)則——改變“走自己的路,讓別人無路可走”的扭曲局面；再如金融效果的分化與融合：真正的數(shù)字普惠金融，實現(xiàn)科技引領的金融“強身健體”。

第六，從行政干預到市場機制。無論強調金融服務實體還是普惠金融，政府和監(jiān)管部門應最大可能減少對金融的“父愛主義”和“母愛主義”，以此重構更健康的政經(jīng)生態(tài)關系。同樣，還需告別“拍腦袋”式?jīng)Q策，理性認識金融科技環(huán)境下系統(tǒng)性風險與非系統(tǒng)性風險，實現(xiàn)“穿透式的監(jiān)管”，避免制度和規(guī)則的大起大落。政策預期不應成為挑戰(zhàn)金融穩(wěn)定的因素。

此外，金融科技給金融運行帶來了全新挑戰(zhàn)，從監(jiān)管上說，既要有短期治理和應對危機的策略，也要有長期內在的穩(wěn)定器建設。在新技術挑戰(zhàn)時代，出一些小危機、“小感冒”很正常，這會使金融肌體及時排出毒素。如果一直不出問題，突然大病一場反倒可能是致命的。

新經(jīng)濟需要金融支持

南開大學金融發(fā)展研究院執(zhí)行院長 田利輝

在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的政策引導下，“互聯(lián)網(wǎng)+”、電商平臺、共享經(jīng)濟等諸多新興業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，人工智能、虛擬現(xiàn)實、電動汽車等新產(chǎn)業(yè)逐步發(fā)展，我國新經(jīng)濟在悄然崛起。新經(jīng)濟的發(fā)展不僅源自科技進步，而且來自于金融支持。

金融的功能在于優(yōu)化資源配置

金融是貨幣流通和信用活動以及與之相聯(lián)系的經(jīng)濟活動的總稱，是通過貨幣手段實現(xiàn)價值流通，是人們在不確定環(huán)境中進行資源跨期的最優(yōu)配置決策的行為。金融可以實現(xiàn)跨時間、跨空間的價值交換，從而形成資本，成為推動經(jīng)濟發(fā)展的一個資源要素。同時，金融市場通過資本流向來引導和配置資源要素。我認為，金融市場需要服務實體經(jīng)濟，優(yōu)化資本資源的配置。

如果金融市場只是炒作，股價不能反映宏觀經(jīng)濟的發(fā)展前景和企業(yè)的盈利情況，那么這樣的股市只能稱為賭場；如果公司融資只是圈錢，不能給投資者以應有的回報，那么這樣的企業(yè)行為恐怕是一場騙局；如果投資只根據(jù)宣稱的回報率作決策，那么這樣的投資遲早蝕本。這就是說，正確的金融市場需要股價能反映經(jīng)濟前景和企業(yè)盈利，企業(yè)融資需要給投資者以應有的回報，投資需要權衡風險和收益，深入分析企業(yè)的未來。企業(yè)的未來是金融資源流向的依據(jù)。

市場化的金融資源配置引領新經(jīng)濟發(fā)展

新經(jīng)濟指新的經(jīng)濟形態(tài)。社會占主導地位的產(chǎn)業(yè)形態(tài)的不同，決定社會經(jīng)濟形態(tài)的不同。在不同的歷史時期，新經(jīng)濟有不同的內涵。當前新經(jīng)濟是指創(chuàng)新性知識占主導、創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)成為龍頭產(chǎn)業(yè)的智慧經(jīng)濟形態(tài)，是新業(yè)態(tài)和新產(chǎn)業(yè)。

新經(jīng)濟的發(fā)展是我國“調結構”的重大成果。新經(jīng)濟可以提高我國的內需，相應減少我國經(jīng)濟的對外依存度。市場消費需求引領新業(yè)態(tài)和新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，有助于提高消費對經(jīng)濟增長的貢獻。新經(jīng)濟需要重點培育技術水平高、核心競爭力強、節(jié)能環(huán)保的產(chǎn)業(yè)，調整高能耗、高污染、資源性產(chǎn)業(yè)，改變粗放、低端的產(chǎn)業(yè)結構。這需要金融的引領。

實際上，這輪新經(jīng)濟是第二次機器革命或稱第四次工業(yè)革命正在啟動全球智能化時代的體現(xiàn)。物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、3D打印、無人機、人工智能正在形成新的產(chǎn)業(yè)，“互聯(lián)網(wǎng)+”、電商平臺和共享經(jīng)濟等正在形成新的業(yè)態(tài)，這些產(chǎn)業(yè)和業(yè)態(tài)是我國未來發(fā)展所必需的，所以需要金融特別是私募股權基金和股票交易市場的大力支持?？拼笥嶏w能夠通過語音技術在全世界摘取桂冠，很大程度來自于我國股票市場對其的資本供血；摩拜等共享單車能夠獲得快速發(fā)展，有賴于唯獵資本、愉悅資本、高瓴資本、紅杉資本等私募基金的資金支持。實際上，在滬深股市，人工智能板塊的動態(tài)市盈率為50倍左右，其中3D打印高達67倍，無人機高達59倍；而家具、食品、器材等制造業(yè)的市盈率為三四十倍。這說明，市場熱衷于新經(jīng)濟。市場化的金融在引領新產(chǎn)業(yè)和新業(yè)態(tài)的發(fā)展上厥功至偉。

金融激勵創(chuàng)新者和企業(yè)家

隨著經(jīng)濟的發(fā)展，人才的貢獻日趨重要。根據(jù)世界銀行的測算數(shù)據(jù)，在自然、物質和人才等生產(chǎn)要素中，人才資本的重要性高于實物資本三倍；一名創(chuàng)新人才所能帶動的經(jīng)濟增長是一名普通專業(yè)人才的四倍。創(chuàng)新型人才對于發(fā)達國家經(jīng)濟增長的貢獻率已經(jīng)達到49%。人才資源是經(jīng)濟社會發(fā)展的第一資源，習近平同志指出，“人才競爭已經(jīng)成為綜合國力競爭的核心”，“誰能培養(yǎng)和吸引更多優(yōu)秀人才，誰就能在競爭中占據(jù)優(yōu)勢”。人才是創(chuàng)新意向的主導者，是創(chuàng)新資源的整合者，是創(chuàng)新活動的組織者，是創(chuàng)新成果的推廣者。這就是說，人才是創(chuàng)新的基礎，是創(chuàng)新的核心要素。新經(jīng)濟和新動力的核心來源是創(chuàng)新型人才，沒有人才優(yōu)勢，就不可能使新經(jīng)濟發(fā)展屹立潮頭。

然而，培養(yǎng)和吸收人才不是靠喊口號，人才更不是招之即來的；人才需要激勵，需要讓其在奮斗過程中獲得財富和成就。的確，利益激勵是切入人們行為的根本動力，離開利益激勵，其他一切激勵都黯然失色。要完善利益分配機制，充分體現(xiàn)創(chuàng)新的價值，要給一流人才一流的回報。然而，實際中的工資差距不宜過大，這就需要金融手段的支持來讓成功的創(chuàng)新型人才獲得遠高于一般專業(yè)人才的收入。

作為我國高科技領域的領先者，華為無疑是當前最優(yōu)秀、最成功的標桿企業(yè)之一。這得益于該公司的人才戰(zhàn)略?！度A為基本法》明確規(guī)定，認真負責和管理有效的員工是華為最大的財富；人力資本是華為公司價值創(chuàng)造的主要因素，是華為公司持續(xù)成長和發(fā)展的源泉。華為所推行的員工持股制是收入分配體制中的核心制度，這就是使用金融手段來激勵創(chuàng)新型人才。在股權上實行員工持股，向有才能和責任心的人傾斜，以利益分配形成中堅力量。每一個年度，員工可根據(jù)業(yè)績表現(xiàn)和評定結果，認購一定數(shù)量的公司股份。股金的評定以責任心、敬業(yè)精神、發(fā)展?jié)摿?、貢獻為主要標準。通過股權的安排，使最有能力和責任心的人成為公司剩余價值的獲益者。知識被轉化為資本，華為成為我國新經(jīng)濟發(fā)展的排頭兵之一。

百度的李彥宏曾就職于國際知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)Infoseek公司，持有的“超鏈分析”技術專利是搜索領域的重要發(fā)明。2000年1月，李彥宏創(chuàng)建了百度。經(jīng)過十多年的發(fā)展，百度已經(jīng)成為全球第二大獨立搜索引擎和最大的中文搜索引擎。這很大程度上得益于百度引進在美國硅谷高科技公司盛行的期權激勵計劃。百度早期的創(chuàng)業(yè)員工薪水并不高，但只要持續(xù)工作，都會有豐厚的期權回報。這不僅為李彥宏節(jié)省下了大筆人工成本，而且為員工提供了強大的效益激勵。通過期權激勵，百度形成了一個核心團隊，營造了公司內部穩(wěn)定和奮斗的氛圍，從而促使管理團隊和員工為將來期權行權時將“紙上富貴”變成真金白銀而努力工作。上市后的百度，董事和執(zhí)行官共同持股29.5%，公司的其他員工持股5.5％。按照上市首日收盤價計算，百度市值已經(jīng)達到39.58億美元。首席執(zhí)行官李彥宏擁有22.4%的股份，身價達9.2億美元。百度的上市不僅使李彥宏一人身價倍增，公司內部還產(chǎn)生了6個億萬富翁、51個千萬富翁、240多個百萬富翁。金融為創(chuàng)新型人才提供了激勵，創(chuàng)新型人才的匯聚誕生了我國新經(jīng)濟發(fā)展的又一排頭兵。

深圳證券交易所推出創(chuàng)業(yè)板，為我國新經(jīng)濟發(fā)展作出了巨大貢獻。創(chuàng)業(yè)板為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中具有核心競爭力的企業(yè)插上了資本的翅膀。在我國經(jīng)濟步入新常態(tài)、發(fā)展速度進入換擋期的背景下，創(chuàng)業(yè)板上市公司平均收入規(guī)模七年來年均增長達到23.9%，凈利潤年均增長12.9%。其中，在2015年前上市的公司中，15家公司上市后凈利潤復合年增長率超50%，55家凈利潤年增長率超30%。快速增長的業(yè)績?yōu)橥顿Y者提供了回報，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)變化和創(chuàng)業(yè)板公司的利潤增幅基本一致。這些優(yōu)勢企業(yè)也在創(chuàng)業(yè)板進行增發(fā)，實現(xiàn)股權再融資。截至2016年9月，已有249家次的創(chuàng)業(yè)板公司進行非公開股票發(fā)行。在通過股權融資大幅降低負債比率之后，創(chuàng)業(yè)板公司增大了銀行信貸額度，開始了公司債券發(fā)行，進行杠桿融資。截至2016年9月，創(chuàng)業(yè)板45家次發(fā)行了公司債。這些融資舉措，為公司做優(yōu)、做強、做大提供了堅實基礎。在為部分創(chuàng)業(yè)板投資者提供了不菲的回報的同時，也帶來了資金資本向優(yōu)勢高增長型企業(yè)的聚集，優(yōu)化了資本資源的配置。目前，創(chuàng)業(yè)板有79家公司的實際控制人曾在高?；蚩蒲性核温?，25家創(chuàng)業(yè)板公司在上市前有高校或科研院所入股。創(chuàng)業(yè)板建立了公平的利益共享機制和高效的價值發(fā)現(xiàn)機制，為資本和人才牽線，為技術和市場搭橋?；谠趧?chuàng)業(yè)中獲得的高額回報，創(chuàng)業(yè)板上市公司控股股東和高管也積極拓展進行再創(chuàng)新，截至2016年9月，540家創(chuàng)業(yè)板公司中，503家擁有高新技術企業(yè)資格，463家擁有核心專利技術，219家擁有國家火炬計劃項目,63家擁有國家863計劃項目，54家為國家創(chuàng)新試點企業(yè)。2009—2015年，創(chuàng)業(yè)板公司平均研發(fā)強度（研發(fā)支出占營業(yè)收入比例）達5%，高于市場平均水平。

新經(jīng)濟的發(fā)展需要遴選領軍企業(yè)和積聚創(chuàng)新人才，這些都有賴于金融的大力支持。金融服務和金融手段是新經(jīng)濟發(fā)展的重要動力，中國金融界在支持新經(jīng)濟發(fā)展中大有可為。

把握創(chuàng)新周期 分類創(chuàng)新激勵

中國人民大學經(jīng)濟學院教授 周業(yè)安

經(jīng)濟轉型本質上就是走創(chuàng)新之路，通過創(chuàng)新，淘汰舊的，激發(fā)新的，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的輪替。在創(chuàng)新的過程中，必然會出現(xiàn)短期的就業(yè)和產(chǎn)出的波動，從而導致經(jīng)濟基本面的下滑。經(jīng)濟學家熊彼特曾經(jīng)把創(chuàng)新視為“創(chuàng)造性的毀滅”，就是此意。創(chuàng)新活動需要付出代價，這是舊模式和技術的毀滅過程，但同時也是新模式和技術的新生過程。在這個過程中，所謂“毀滅”的代價就體現(xiàn)在模式轉換和技術更替的過程會帶來就業(yè)水平和產(chǎn)出的下降，會導致財富再分配，甚至出現(xiàn)局部的社會緊張。但這種“毀滅”是短期的，正所謂“浴火重生”，長期來看經(jīng)濟將通過創(chuàng)新煥發(fā)新的活力，從而走上新一輪長期增長路徑。

我國經(jīng)濟也正處于熊彼特式的“創(chuàng)造性的毀滅”進程當中。改革開放30余年所建立起來的傳統(tǒng)制造業(yè)正逐步失去比較優(yōu)勢，面臨退出的壓力。而新的產(chǎn)業(yè)還沒有成長起來，仍處于萌芽狀態(tài)，難以填補傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)退出留下的空位。這就必然導致今后幾年、甚至十來年都會出現(xiàn)轉型的陣痛。原先沉淀在傳統(tǒng)制造業(yè)中的勞動力將面臨轉型和再就業(yè)的壓力，經(jīng)濟增長率將在一個較低的水平上徘徊，而原先通過傳統(tǒng)制造業(yè)獲得收入來源的家庭將面臨收入下降的風險，這些都是轉型時期會出現(xiàn)的短期波動現(xiàn)象，不過也僅僅是短期現(xiàn)象。只要堅定地通過創(chuàng)新來引領轉型，那么經(jīng)濟將快速走出短期困境，引來新一輪的持續(xù)穩(wěn)定的長期增長。要盡快讓經(jīng)濟度過陣痛期，有兩個方面的問題需要重點解決，一是我們將要走怎樣一條創(chuàng)新之路？二是我們將如何激勵家庭和企業(yè)參與創(chuàng)新活動？

創(chuàng)新有其自身的周期規(guī)律

經(jīng)濟具有周期性，其實創(chuàng)新也有周期性。如果從經(jīng)濟史的視角看，創(chuàng)新有其自身的周期規(guī)律，并且就發(fā)達經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體而言，這一規(guī)律還有所差別。單從美國經(jīng)濟史來說，1929年大危機是一個眾所周知的大事件，這次事件給此后的社會經(jīng)濟都帶來了深刻的影響。一般認為，大危機是由于總需求不足導致的，這就需要制定相應政策來加以刺激，從而有可能熨平經(jīng)濟波動。當時凱恩斯主義經(jīng)濟政策的興起就是得益于此。但倘若從大歷史視角看，這種看法可能有點短視。1929年大危機在一定程度上是經(jīng)濟自身轉型的過程中必然發(fā)生的一次震蕩，好比說發(fā)高燒看似是一種病兆，其實是身體自我調節(jié)的反應。

現(xiàn)在我們從創(chuàng)新周期的視角來看這次大危機。在大危機發(fā)生之前美國經(jīng)濟發(fā)生了什么？有兩個重要的事件值得關注，一是美國開始進行第一次大規(guī)模網(wǎng)絡投資，體現(xiàn)在鐵路、電話、電報、水運等領域。從經(jīng)濟學的角度看，這些行業(yè)都屬于網(wǎng)絡行業(yè)，具有自然壟斷特征和網(wǎng)絡外部性，也就是說，這些行業(yè)有一個共同的特征，隨著投資和產(chǎn)出規(guī)模的上升，平均成本會呈現(xiàn)遞減趨勢，也正因為如此，才使得這種行業(yè)必然是自然壟斷的，在一定的空間范圍內，一個企業(yè)就足以覆蓋所有用戶的需求。同時，這類行業(yè)的產(chǎn)品在兼容的前提下，采用可兼容產(chǎn)品的用戶越多，對廠家來說成本就越低，對用戶來說單個產(chǎn)品就越便宜，且產(chǎn)品的種類越多，挑選余地越大。也就是說，兼容性越強，網(wǎng)絡產(chǎn)業(yè)帶來的附加值就會越大。這就是網(wǎng)絡外部性。二是伴隨著固定網(wǎng)絡行業(yè)的興起，金融業(yè)也開始繁榮，這是因為固網(wǎng)行業(yè)本身給其他行業(yè)創(chuàng)造了正外部性，降低了其他行業(yè)的交易成本；同時固網(wǎng)行業(yè)的繁榮也刺激了金融業(yè)的繁榮。而銀行業(yè)本身也具有一定的固網(wǎng)行業(yè)特點，只要和電話、交通等固網(wǎng)行業(yè)兼容，那么就會呈現(xiàn)加速的擴張。

但任何事情都包含正反兩個方面。固網(wǎng)行業(yè)也存在天花板，即地理空間的制約；同時，固網(wǎng)行業(yè)存在一個兼容性難題，兼容性取決于網(wǎng)絡的開放性，但這和自然壟斷特征又相悖。所以當固網(wǎng)行業(yè)的繁榮帶來美國經(jīng)濟的一輪高增長時，也相應地埋下了隱患。這就需要進一步創(chuàng)新來化解可能的危機，讓經(jīng)濟平穩(wěn)轉型。新的創(chuàng)新點集中在固網(wǎng)為基礎的產(chǎn)業(yè)拓展上，比如白色家電行業(yè)、電力行業(yè)，等等。更為重要的是，固網(wǎng)行業(yè)的興起帶來的經(jīng)濟繁榮讓美國經(jīng)濟有能力投入到一些新產(chǎn)業(yè)開發(fā)和基礎研究上，比如化工、電子等。但和所有的經(jīng)濟轉型一樣，都面臨短期的波動問題。新的產(chǎn)業(yè)還沒有興起，而舊的產(chǎn)業(yè)面臨衰竭，這一陣痛在金融市場上提前反應出來，加上人的認知和社會心理驅動，就促成了1929年大危機的爆發(fā)。實際上，一些經(jīng)濟史學家的研究已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，在這次大危機期間，美國經(jīng)濟基本面所表現(xiàn)出來的實際情況并沒有書本和媒體所渲染的那么嚴重，恰恰相反，大危機期間是美國整個20世紀最有創(chuàng)新活力的時期，在這個時期所完成的創(chuàng)新最終形成了美國后來新的支柱產(chǎn)業(yè)：電子行業(yè)、化工行業(yè)、電力行業(yè)、家電行業(yè)，以及以電影為主的文化傳媒行業(yè)等。經(jīng)濟史學家甚至斷言，假如沒有大危機時期的經(jīng)濟刺激計劃，美國的經(jīng)濟也會在新一輪創(chuàng)新周期中復蘇。

從美國1929年大危機前后所發(fā)生的產(chǎn)業(yè)轉型的實際情況看，經(jīng)濟史學家的推斷不無道理，并且此后美國經(jīng)濟也展示出創(chuàng)新周期的特點。這樣一種創(chuàng)新周期的呈現(xiàn)給我們什么啟迪呢？從上世紀80年代開始，市場化改革激發(fā)了我國經(jīng)濟的活力，并由此拉開了中國制造的大幕。中國制造業(yè)從最初的模仿到后來的模仿創(chuàng)新，完成了制造業(yè)的第一次飛躍，并讓制造業(yè)成為中國經(jīng)濟真正意義上的支柱產(chǎn)業(yè)。但由于這次創(chuàng)新僅僅是模仿創(chuàng)新，主要表現(xiàn)在依靠價格優(yōu)勢來替代現(xiàn)有產(chǎn)品的策略上，無論技術還是管理都處于學習過程中，自主創(chuàng)新的占比很少。但模仿創(chuàng)新也有其重大意義，對新興經(jīng)濟來說，都得走出這一步，才能建立起市場化導向的經(jīng)濟體系和企業(yè)治理結構，比如日本、韓國和我國的香港與臺灣都如此。

模仿創(chuàng)新實際上就是學習和打基礎階段，但由于缺乏自主創(chuàng)新，在整個全球產(chǎn)業(yè)鏈中，中國制造只能處于中低端水平，附加值較低，這就直接導致了企業(yè)的邊際利潤率較低。隨著市場競爭的加劇，邊際利潤率急劇下降，這是模仿創(chuàng)新階段衰竭的信號?，F(xiàn)在大多數(shù)人把這一衰竭歸罪于2008年的全球金融危機，這是完全錯誤的。實際上，通過數(shù)據(jù)計算可以很明顯看到，從上世紀90年代中期開始，我國的制造業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了衰竭，標志是部分制造業(yè)的ROA（資產(chǎn)收益率）低到還不如定期存款利率水平。以制造業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)計算，這些上市公司的ROA從1991年開始就逐年下降，到2001年為3.03%，此后絕大多數(shù)時期都在這個水平上下浮動。也就是說，就中國制造業(yè)整體而言，上市公司代表了最好的那一部分，而即便是這一部分，其ROA也就相當于銀行定期存款利率的水平。從金融學的角度來看，同等收益率的前提下應該選擇風險更低的投資產(chǎn)品，這就意味著做制造業(yè)不如存銀行。

分類激勵 堅持創(chuàng)新

從長期數(shù)據(jù)來看，情況就比較清楚了。我國的制造業(yè)從20年前就開始呈現(xiàn)衰退跡象，只不過人們只關注表面上的高經(jīng)濟增長，沒有重視微觀層面所釋放出來的一些重要信號。這就和美國經(jīng)濟在20世紀20年代所表現(xiàn)出來的情形一樣。正確的路徑是，當傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)發(fā)出衰竭信號時，就應該重點激勵創(chuàng)新，通過創(chuàng)新來激勵傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉型升級，從而實現(xiàn)整體經(jīng)濟的轉型升級。而錯誤的做法是，采取擴大總需求的凱恩斯主義政策，給傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)續(xù)命，這樣會延緩創(chuàng)新周期，雖然表面上看似乎是降低了轉型的短期陣痛，但同時也可能錯失了轉型的最佳時機。

吃一塹長一智，現(xiàn)在中國經(jīng)濟已經(jīng)進入轉型時期，傳統(tǒng)制造業(yè)的衰退成為共識，通過創(chuàng)新來實現(xiàn)轉型也成為共識。那么接下來的問題是，如何才能更好地通過創(chuàng)新來加速轉型，從而避免過去所犯的錯誤？日本作為新興經(jīng)濟體的成功有非常值得借鑒的寶貴經(jīng)驗。當日本經(jīng)濟從模仿創(chuàng)新開始起飛并逐漸走入低谷時，日本政府和企業(yè)開始大量投資基礎研究和自主創(chuàng)新研究，經(jīng)過30余年的努力，日本在很多領域已經(jīng)成為全球技術的領導者。雖然目前看，日本經(jīng)濟似乎還在掙扎，但其技術儲備和企業(yè)的潛在優(yōu)勢已經(jīng)開始逐步顯現(xiàn)。對我國來說，經(jīng)過同樣的模仿創(chuàng)新的起落階段，現(xiàn)在同樣也陷入了轉型困境。如何走出這個困境，日本的經(jīng)驗是值得借鑒的。

從目前中國經(jīng)濟的現(xiàn)狀看，劣勢是傳統(tǒng)制造業(yè)已難以通過續(xù)命方式生存，優(yōu)勢是我國的固網(wǎng)投資經(jīng)過這些年的努力，已經(jīng)釋放出網(wǎng)絡產(chǎn)業(yè)的威力。特別是和美國早年的情況不同，我國現(xiàn)在不是單一的固網(wǎng)投資，而是同時伴隨著互聯(lián)網(wǎng)的投資，互聯(lián)網(wǎng)和固網(wǎng)的相互促進可以打破固網(wǎng)的空間限制和互聯(lián)網(wǎng)的實地空虛的弱點，從而真正實現(xiàn)無空間限制的網(wǎng)絡化。這一點非常關鍵。當網(wǎng)絡化和整個社會資源流動相融合時，就可以形成巨大的知識交流激勵，這是社會創(chuàng)新的根本。

因此，創(chuàng)新經(jīng)濟首先離不開固網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)的持續(xù)投入以及兼容性的提高。其次，有了好的網(wǎng)絡基礎，那么重點需要做的事情就是把資源優(yōu)先配置給社會保障部門和創(chuàng)新部門，前者是熨平轉型期間的社會緊張，后者是為下一輪創(chuàng)新周期提供動力源。但創(chuàng)新投入需要分類，目前的問題在于，科研機構和企事業(yè)單位在應用研究領域投入偏重，這固然會帶來短期利益，但不利于長期發(fā)展。因此，在創(chuàng)新投入的政策設計上，應該采取分類激勵原則，政府以投入基礎研究領域為主，通過激勵手段引導科研機構、大學和央企著眼于基礎知識的創(chuàng)新，同時激勵其他企業(yè)從事應用研究領域的知識創(chuàng)新。而目前采取的是并重原則，或者在實際操作中偏向應用研究。最后，網(wǎng)絡效應和創(chuàng)新只有在資源充分流動的前提下才能最大程度地發(fā)揮。所以，政策設計應打破阻礙資源（特別是人才）流動的壁壘，鼓勵資源充分流動，而不是反其道而行之，加大流動壁壘，增加社會交易成本。