得益于去年年末中國(guó)證券市場(chǎng)的火爆表現(xiàn)和基金投資的賺錢效應(yīng)，牛年伊始，投資就成為億萬國(guó)人茶余飯后最樂于談及的話題。但是很多人不知道的是，近期最賺錢的并不是哪一支藍(lán)籌股，也不是哪位基金經(jīng)理的投資組合，而是一種并不為大多數(shù)人所熟悉的投資產(chǎn)品——比特幣。
作為一種加密貨幣，比特幣在2020年已經(jīng)經(jīng)歷了一輪暴漲行情，2020年的最后一天，其價(jià)格已經(jīng)超過29000美元，創(chuàng)下歷史新高。眾多財(cái)經(jīng)媒體和投資人都公開預(yù)測(cè)，其價(jià)格將在2021年首次超過五萬美元。然而，即使最樂觀的投資人也料想不到，僅到了2月中期，比特幣市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)達(dá)到這一目標(biāo)價(jià)位，總市值更超萬億美元，成為全球投資市場(chǎng)的新寵。3月中旬，比特幣的市價(jià)更已超越六萬美元大關(guān)，一飛沖天，勢(shì)不可擋。如何理解比特幣的賺錢效應(yīng)？比特幣是不是最理想的投資對(duì)象？答案也許并不那么簡(jiǎn)單。
何為比特幣
簡(jiǎn)單地說，比特幣就是一種沒有物理形態(tài)的加密貨幣。普通投資者很容易把比特幣和我們生活中經(jīng)常使用的移動(dòng)支付聯(lián)系起來，的確，它們都可以通過移動(dòng)互聯(lián)進(jìn)入流通，但是二者卻遵循完全不同的運(yùn)行規(guī)則。無論我們使用支付寶、微信還是其他支付手段，交易的對(duì)象仍然是真實(shí)存在的貨幣，只是交易手段不再是傳統(tǒng)的現(xiàn)金支付或者銀行卡介質(zhì)。其中發(fā)揮核心作用的仍然是政府主導(dǎo)的貨幣發(fā)行和官方金融監(jiān)管主導(dǎo)的資金結(jié)算體系。
比特幣最大的特征就在于其非官方屬性。它實(shí)質(zhì)上是依據(jù)公開的、規(guī)范化的算法規(guī)則自發(fā)創(chuàng)造出來的新型貨幣，擺脫了第三方中介的參與，可以由交易雙方直接進(jìn)行價(jià)值的電子支付。比特幣沒有物理形態(tài)，它是基于密碼學(xué)原理設(shè)計(jì)出來的虛擬貨幣，通常會(huì)被匿名收藏在一個(gè)包含著若干收款地址的電子錢包之中，每個(gè)收款地址都是一個(gè)包含33個(gè)字節(jié)的加密密碼字符。而每一次比特幣交易，都是通過點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的互聯(lián)網(wǎng)，從一個(gè)電子錢包發(fā)向另一個(gè)電子錢包，并在比特幣代碼中記錄下錢包之間的電子交易，進(jìn)而在整個(gè)網(wǎng)絡(luò)中進(jìn)行廣播。由于每一筆比特幣交易都必須向網(wǎng)絡(luò)廣播，并由網(wǎng)絡(luò)中的所有計(jì)算機(jī)進(jìn)行驗(yàn)證，而所有計(jì)算機(jī)用戶也都可以通過特別的軟件參與比特幣交易的驗(yàn)證工作，因此即使出現(xiàn)了比特幣的重復(fù)支付，并形成多條包含相同比特幣交易信息的區(qū)塊鏈，比特幣的交易規(guī)則也只會(huì)默認(rèn)最長(zhǎng)的一條區(qū)塊鏈才是真正有效的經(jīng)濟(jì)交易，而其他相對(duì)較短的區(qū)塊鏈都將被廢棄。在這一過程中，網(wǎng)絡(luò)空間中最早完成比特幣交易驗(yàn)證工作的計(jì)算機(jī)，將獲得一定數(shù)量的比特幣獎(jiǎng)勵(lì)，這也就是人們津津樂道的“挖礦”。
正因?yàn)槊恳还P比特幣的交易記錄都將保存于廣袤的網(wǎng)絡(luò)空間，比特幣的發(fā)行和流通就掌握在網(wǎng)絡(luò)中所有個(gè)體交易者手中。即使有人能夠偽造出假的比特幣，但是由于交易記錄不可偽造，因此可以輕易被識(shí)別，從而保證了比特幣交易的安全性。
在比特幣誕生之初，由于參與驗(yàn)證工作的用戶較少，“挖礦”獲得的獎(jiǎng)勵(lì)可達(dá)50枚比特幣，如果按今天的比特幣市價(jià)核算，絕對(duì)是一筆不菲的收益。但是為了避免市場(chǎng)上過多的比特幣造成的通貨膨脹，比特幣算法規(guī)定，每四年產(chǎn)生的比特幣數(shù)量將減半，2020年5月11日第三次減半后，獎(jiǎng)勵(lì)已經(jīng)降到6.25個(gè)比特幣，再考慮到天文數(shù)字的市場(chǎng)參與者，當(dāng)前通過“挖礦”的方式謀利已經(jīng)相當(dāng)困難了。
比特幣為何如此昂貴
在比特幣產(chǎn)生之初，根本沒人能夠想到它會(huì)引領(lǐng)數(shù)字貨幣的發(fā)展，進(jìn)而成為財(cái)富的象征。直到今天，也沒人知曉創(chuàng)造了比特幣的“中本聰”是何方神圣。比特幣在誕生之后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，也僅僅是流行于密碼學(xué)小圈子的高端玩具。直到2010年5月，美國(guó)佛羅里達(dá)州的程序員拉斯洛·漢耶茲把10000枚比特幣交易給了一名英國(guó)比特幣玩家，作為代價(jià)，這位英國(guó)玩家用自己的信用卡為漢耶茲購(gòu)買了兩個(gè)比薩餅。這也是歷史上第一次，比特幣的價(jià)值被與實(shí)物聯(lián)系在了一起。沒人能夠想到，僅僅10年之后，比特幣已經(jīng)成為投資市場(chǎng)的新寵，受到全世界的關(guān)注。如果按照今天六萬美元的價(jià)格核算的話，漢耶茲把億萬身家輕易拱手相讓，其代價(jià)不可謂不大矣。
比特幣的價(jià)值飆升主要源于其非官方屬性。我們生活中所使用的貨幣都是由政府強(qiáng)制發(fā)行的支付手段。未經(jīng)政府授權(quán)而由私人發(fā)行的鈔票，無論工藝多么逼真，都只能是偽鈔。盡管貨幣的國(guó)家壟斷發(fā)行可以保證其權(quán)威性，但是在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中，每個(gè)國(guó)家都有著向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)注入更多貨幣以刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)機(jī)，而發(fā)行貨幣則是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)最為簡(jiǎn)便的做法。發(fā)行者總希望通過控制貨幣發(fā)行與流通，來實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化，這往往會(huì)刺激國(guó)家之間的競(jìng)爭(zhēng)性貶值。因此，在國(guó)家主導(dǎo)的傳統(tǒng)貨幣發(fā)行機(jī)制下，貨幣擴(kuò)張幾乎是包治百病的良方，特別是在一些金融管理水平低下的發(fā)展中國(guó)家，濫發(fā)貨幣幾乎是政府推進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的最為常見的金融政策，像津巴布韋式的惡性通貨膨脹的悲劇也并不罕見。
特別是自2008年比特幣誕生以來，從次貸危機(jī)到歐債危機(jī)，再到新冠肺炎疫情席卷全球，世界經(jīng)濟(jì)多次遭遇重創(chuàng)，即使是自詡為經(jīng)濟(jì)自由主義大本營(yíng)的美國(guó)，也連續(xù)啟動(dòng)量化寬松貨幣政策，把印鈔機(jī)開到極限。深受通脹之苦的全球民眾渴望擁有對(duì)沖通脹之利器，而比特幣的誕生正提供了一種新的可能。傳統(tǒng)的貨幣發(fā)行機(jī)制下，民眾處于被動(dòng)地位；但在比特幣系統(tǒng)中，貨幣的發(fā)行與流通完全是自發(fā)的，不受任何人的限制。歐美國(guó)家不斷加快的印鈔速度導(dǎo)致以美元、歐元為代表的主要貨幣的購(gòu)買力持續(xù)下降，這反而把全世界的目光吸引到比特幣身上，許多人都把比特幣視為代表金融發(fā)展方向的新型貨幣，從而造成了近10年來波瀾壯闊的比特幣行情。
什么力量打造了天價(jià)比特幣
作為一種脫離國(guó)家屬性的非主權(quán)貨幣，比特幣并非什么空前絕后的新鮮事物。早在“二戰(zhàn)”結(jié)束之前的布雷頓森林會(huì)議上，經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯就創(chuàng)造性地提出了超主權(quán)貨幣“班柯”（Bancor）的設(shè)想；著名的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主哈耶克也提出過貨幣非國(guó)家化理論。在實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中，無論是國(guó)際貨幣基金組織的特別提款權(quán)，還是實(shí)現(xiàn)歐洲貨幣大一統(tǒng)的歐元，都完全擺脫了對(duì)于單一國(guó)家或政府的依賴。
然而，在比特幣之前，從沒有任何一種超主權(quán)貨幣能夠在全球引發(fā)如此熱潮。在筆者看來，支撐比特幣價(jià)格一路飆升的核心因素是區(qū)塊鏈技術(shù)打造的高端形象，發(fā)行量剛性天花板給持有者帶來的價(jià)值信心，以及自發(fā)數(shù)量控制帶來的去政府形象這“三駕馬車”。
源于區(qū)塊鏈技術(shù)的密碼技術(shù)的應(yīng)用，打造了比特幣的高端形象。很多比特幣玩家自己都很難搞清比特幣背后的技術(shù)原理，這種神秘感反而讓人堅(jiān)信，比特幣就是最先進(jìn)的現(xiàn)代信息技術(shù)在金融中的應(yīng)用，代表著科技金融的發(fā)展方向。即使之后又涌現(xiàn)出了諸如以太坊、萊特幣、狗狗幣等一系列模仿比特幣運(yùn)行原理的虛擬貨幣，也沒有對(duì)比特幣產(chǎn)生直接沖擊，反而讓更多人堅(jiān)信虛擬貨幣的光明前景，進(jìn)而推動(dòng)比特幣價(jià)格的一路狂飆。
從魏瑪時(shí)代的德國(guó)到21世紀(jì)初的津巴布韋，世人見證了太多由于貨幣發(fā)行量過大而毀滅整個(gè)國(guó)家民眾幸福的悲慘事例。而中本聰在設(shè)計(jì)比特幣時(shí)，就嚴(yán)格限定了2100萬枚的發(fā)行上限。根據(jù)公開的算法，這一剛性的規(guī)模天花板必須在2140年前后才可以達(dá)到，誕生10多年以來，進(jìn)入流通的比特幣數(shù)量才剛剛超過1000萬枚，這自然賦予了玩家們更多的信心。
幾乎所有自取滅亡的貨幣背后都有一個(gè)不負(fù)責(zé)任、濫發(fā)貨幣的政府。正是西方政府在應(yīng)對(duì)危機(jī)中的無力，引發(fā)了民眾對(duì)于西方民主政治的極大懷疑，任何與當(dāng)前政治機(jī)制格格不入的觀點(diǎn)或行為，都能夠引發(fā)民眾極大的擁護(hù)，這種逆反心理直接導(dǎo)致了特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)和英國(guó)脫歐。而在金融體系中，超主權(quán)、不受任何政治派別影響，不受富豪、財(cái)閥支配的比特幣也被演繹為挑戰(zhàn)現(xiàn)行金融體制的孤膽英雄，它的興起更是當(dāng)前西方民主政治動(dòng)搖的真實(shí)反映。
比特幣還能漲多高
沒有人能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)出比特幣的價(jià)格走勢(shì)，盡管當(dāng)比特幣站上六萬美元大關(guān)時(shí)，很多分析師已經(jīng)開始暢想它能夠跨越10萬美元、20萬美元乃至更高的價(jià)格門檻，但是幾乎所有的預(yù)測(cè)都像是一場(chǎng)押寶。
2100萬的數(shù)量限制決定了比特幣絕對(duì)不可能取代傳統(tǒng)貨幣在真實(shí)商品交易中的媒介作用。設(shè)想一下，全世界比特幣的人均占有量只有0.003個(gè)，人們?nèi)绾斡眠@0.003個(gè)比特幣滿足生活所需？至少在今天，比特幣仍然只是一個(gè)財(cái)富的標(biāo)志，更多投資者之所以選擇持有比特幣，并非指望憑其參與真實(shí)的經(jīng)濟(jì)交易，而更多希望在未來以更高的價(jià)格出手變現(xiàn)?？梢哉f，支持比特幣一路上漲的基本因素只是市場(chǎng)的信心，比特幣的價(jià)格變動(dòng)不僅是金融問題，還涉及更為復(fù)雜的心理問題。比特幣的稀缺性能夠保證市場(chǎng)對(duì)其價(jià)格的信心，而金融危機(jī)和新冠肺炎疫情這樣的突發(fā)因素更能激發(fā)民眾的避險(xiǎn)動(dòng)機(jī)，這也就解釋了近一年來的比特幣狂歡。
2020年，美國(guó)電動(dòng)汽車公司特斯拉斥巨資購(gòu)買比特幣進(jìn)行投資，并宣布將允許使用比特幣購(gòu)買特斯拉汽車。越來越多的基金公司也開始把比特幣納入投資組合。特別是伴隨著比特幣價(jià)格的不斷上升，個(gè)人投資者開始逐漸退出交易舞臺(tái)，機(jī)構(gòu)投資者成為投資主體，這更加帶動(dòng)了比特幣市場(chǎng)的火爆。
然而，隨著各種基于區(qū)塊鏈技術(shù)的虛擬貨幣加速進(jìn)場(chǎng)，比特幣的稀缺性開始面臨越來越多的挑戰(zhàn)。而比特幣價(jià)格的上漲，更使其在商品交易中的媒介作用逐步消退，比特幣已經(jīng)純粹演化為投資炒作標(biāo)的。正如之前的炒房熱、炒股熱和前不久的基金熱一樣，支持投資者的永遠(yuǎn)是前人的賺錢效應(yīng)，很少有人會(huì)沉下心去思考自己的投資對(duì)象是否真的有價(jià)值，也很少有人會(huì)像巴菲特一樣長(zhǎng)久地持有投資品。決定比特幣市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的永遠(yuǎn)是漲價(jià)預(yù)期下的“羊群效應(yīng)”，每個(gè)比特幣投資者也都是受腎上腺素驅(qū)使的非理性群氓。隨著全球經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇，以及區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的普及，比特幣的火爆必將無法持續(xù)，未來比特幣價(jià)格的大起大落仍將考驗(yàn)全球比特幣投資人的心理承受能力。
事實(shí)上，盡管比特幣也曾在中國(guó)火爆一時(shí)，在一些擁有豐富水電、風(fēng)電資源的區(qū)域，大規(guī)模布局比特幣礦機(jī)、參與“挖礦”早已不是什么稀奇事。但是，我國(guó)政府始終堅(jiān)持對(duì)比特幣的審慎態(tài)度，也并不承認(rèn)比特幣的貨幣地位，同時(shí)嚴(yán)格強(qiáng)化對(duì)比特幣交易平臺(tái)的監(jiān)管，這也直接導(dǎo)致了比特幣在國(guó)內(nèi)叫座不叫好的尷尬態(tài)勢(shì)。隨著中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣發(fā)行與流通的持續(xù)推進(jìn)，比特幣等源于海外市場(chǎng)的超主權(quán)數(shù)字貨幣在國(guó)內(nèi)的生存空間將進(jìn)一步壓縮，其火爆的賺錢效應(yīng)和迅猛的價(jià)格飆升也必然難以持續(xù)。
京公網(wǎng)安備 11010102005941號(hào)